> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金禾实业（002597）股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告对金禾实业（002597）的股票投资评级进行了分析，基于2025年年度报告及未来财务预测，给出“买入”评级。报告指出，尽管2025年公司业绩出现下滑，但其核心业务表现稳健，成本控制能力突出，未来增长潜力较大。 ## 主要观点 ### 1. 2025年业绩表现 - **营业收入**：49.11亿元，同比下降7.39% - **归属于上市公司股东的净利润**：3.47亿元，同比下降37.66% - **扣除非经常性损益归母净利润**：2.77亿元，同比下降40.70% - **2025Q4营收**：13.68亿元，环比增长24.43% - **2025Q4归母净利润**：亏损0.44亿元，扣非后亏损0.75亿元 ### 2. 业务结构与盈利能力 - **食品制造业**：营收22.81亿元，占比46.44%，毛利率同比增长3.22个百分点至30.37% - **基础化学原料制造业**：营收17.15亿元，同比增长3.38%，但毛利率下降3.50个百分点至1.89% - **专用化学产品制造业**：营收7.24亿元，同比增长8.74%，毛利率下降5.72个百分点至11.98% - **核心产品**：三氯蔗糖、安赛蜜等具备价格回暖的弹性，公司通过技改和新工艺提升成本控制能力 ### 3. 新产能与在建项目 - **基础化工**：20万吨合成氨粉煤气化项目已建成，优化原料结构和能源效率 - **电子化学品及新能源材料**：8万吨电子级双氧水、7.1万吨湿电子化学品、1万吨双氯磺酰亚胺酸（LiFSI前驱体）项目已投产 - **合成生物学**：酶改甜菊糖苷、圆柚酮、红没药醇等产品实现产业化，D-阿洛酮糖具备产业化条件 - **海外布局**：马来西亚生产基地选址及投资备案完成，助力全球化运营 ### 4. 财务预测与指标 | 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率 | 归母净利润（亿元） | 增长率 | EPS（元/股） | PE | PB | EV/EBITDA | |------|------------------|--------|---------------------|--------|--------------|----|----|------------| | 2025A| 49.11 | -7.39% | 3.47 | -37.66%| 0.61 | 37.65 | 1.67 | 14.74 | | 2026E| 60.01 | 22.19% | 7.06 | 103.47%| 1.24 | 18.50 | 1.58 | 9.61 | | 2027E| 63.66 | 6.09% | 8.49 | 20.28% | 1.49 | 15.38 | 1.48 | 8.06 | | 2028E| 68.76 | 8.00% | 9.89 | 16.42% | 1.74 | 13.21 | 1.37 | 6.80 | - **毛利率**：预计从17.3%提升至25.0% - **净利率**：预计从7.1%提升至14.4% - **ROE**：预计从4.4%提升至10.4% - **ROIC**：预计从3.0%提升至9.4% - **每股收益**：预计从0.61元提升至1.74元 ### 5. 财务健康状况 - **资产负债率**：从23.9%下降至21.8% - **流动比率**：从3.10提升至3.54 - **现金及现金等价物净增加额**：预计从-727万元提升至588万元 ## 关键信息 ### 1. 投资评级说明 - **买入评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **投资建议依据**：公司具备较强的盈利能力和成长潜力，尤其在甜味剂领域具有显著的领先地位 ### 2. 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **产品价格波动风险** - **原材料价格波动风险** - **新项目进度不及预期风险** ### 3. 公司背景 - **公司名称**：金禾实业 - **主营业务**：食品添加剂、基础化学原料、专用化学品等 - **行业地位**：全球甜味剂领域龙头，技术领先、成本控制能力强 ## 结论 金禾实业作为全球甜味剂龙头，具备较强的成本控制能力和技术优势。尽管2025年业绩承压，但其在食品制造业毛利率逆势提升，同时在电子化学品及新能源材料、合成生物学等领域稳步推进新产能建设，展现出良好的中长期成长空间。分析师认为，公司未来业绩有望回升，给予“买入”评级。