20260524-华联期货-黄金周报_继续关注美国国债利率和技术上能否企稳_30页_1mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年黄金市场走势及影响因素，重点关注美国国债利率、通胀、供需平衡、经济数据及美元指数等关键指标。报告旨在为投资者提供短期策略建议，并评估中长期趋势。

主要观点

黄金价格走势

• 2026年：伦敦金（伦金）和上海金（沪金）主要指数分别上涨了5.19%和1.61%。
• 上周：伦金小幅上涨0.07%，沪金下跌1.10%。
• 趋势：黄金价格在短期内继续寻底，需关注技术面是否企稳，同时警惕美联储政策变动带来的影响。

通胀与利率

• 美国通胀：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行，但2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。2024年4月CPI同比上涨3.8%，环比上升0.6%，创2024年5月以来最高水平；核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，均超市场预期。
• PCE：与CPI走势相似，2022年6月见顶回落，但2024年4月再次大幅上涨。
• 利率：美国国债收益率在2023年10月中下旬震荡下行，2024年宽幅震荡后，2025年收益率继续回落至2023年以来的低点，2月以来企稳反弹并震荡上涨突破前高。

美国经济数据

• GDP：2026年一季度GDP同比上涨2.66%，显示经济复苏迹象。
• PMI：2026年4月ISM制造业PMI录得52.7，服务业PMI为53.6，均高于前值。
• 非农就业：4月新增就业11.5万人，显著高于预期6.5万人，失业率维持4.3%不变，平均每小时工资环比上升0.2%。

关键信息

黄金供需平衡

• 全球供需：2024年全球黄金供需出现宽松，主要由于库存上升和央行购金保持在1000吨以上。2025年全球投资需求大幅增加，创历史新高。
• 国内供需：2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应同比小幅增加，需求结构变化明显，首饰需求下降，金条金币和投资需求大幅上升。2026年一季度国内首饰需求大幅下降，但投资需求上涨，符合预期。
• 库存变化：SHFE黄金库存2025年一季度达到106.64吨，而2025年一季度库存为15.675吨。

黄金ETF与央行购金

• 黄金ETF：2023年黄金持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年一季度减持57.39吨。
• 央行购金：2022年11月以来中国央行持续购金，2025年四季度购金2.79吨，2026年一季度购金7.16吨。

汇率与美元指数

• 人民币汇率：2026年4月美元兑人民币为6.80，较2025年6月的7.20有所下降。
• 美元指数：2026年4月美元指数为98.0，波动较大，呈现震荡走势。
• 主要货币对：
  • 欧元兑美元：2026年4月为1.17，呈现震荡。
  • 美元兑日元：2026年4月为159.00，持续上涨。
  • 英镑兑美元：2026年4月为1.36，呈现震荡。
  • 美元兑加元：2026年4月为1.36，小幅波动。

策略建议

• 操作建议：短线谨慎操作，等待黄金企稳后再考虑做多。
• 风险因素：美联储缩表加息、美元走强。

结论

短期黄金价格走势需关注技术面是否企稳及美国国债利率变化，中期受美联储政策影响偏弱，但长期去美元化趋势仍对黄金有利。黄金供需结构变化明显，投资需求上升对金价形成支撑，但需警惕美元走强及通胀反弹对金价的压制。