20180213-国金证券-快递物流2018年日常报告_行业质变正在发生_重视优质快递股_10页_897kb

快递物流2018年日常报告总结

核心内容

本报告对2017年快递物流行业进行了回顾，并对2018年行业发展进行了展望，重点分析了行业增速、价格战趋势、规范化进程及投资建议。报告指出，2017年快递行业增速有所放缓，但整体仍保持较高增长，部分优质企业如韵达、顺丰在业务量和服务质量上表现突出，受到市场认可。

2018年，快递行业预计仍将保持20%-30%的业务量增长，受益于电商持续发展和逆向物流成熟。行业正逐步走向规范化，价格战趋稳，行业集中度将进一步提升。综合物流市场空间巨大，未来或达4万亿元，成为行业新的增长点。

主要观点

2017年行业回顾

• 行业增速放缓：2017年快递业务量增速从2016年的51.3%降至28.1%，导致板块PE中枢下降至30-35倍区间。
• 股价波动因素：股价受短期事件（如北京大火、价格调整）和市场对行业增速预期影响较大。
• 企业分化明显：韵达、顺丰等企业在业务量和服务质量上表现优于行业平均水平，获得更高估值。

2018年行业展望

• 高增长持续：预计未来2-3年快递业务量仍将保持20%-30%的高增长。
• 规范化趋势：行业将经历规范化改革，成本上升，行业集中度提升。
• 价格战趋稳：价格战可能结束，企业更注重服务质量以提升收益。
• 综合物流潜力：国内综合物流市场空间巨大，预计可达4万亿元，成为未来增长引擎。

关键信息

行业数据

• 2017年快递业务量：400.6亿件，同比增长28.1%。
• 2017年快递业务收入：4957.1亿元，同比增长24.7%。
• 2018年1月快递业务量：39.9亿件，同比增长80.3%。
• 2018年1月快递业务收入：497.5亿元，同比增长60.6%。
• 2018年1月CR8：80，较2017年全年上升1.3个百分点，集中度提升。

重点公司表现

• 韵达股份：业务量持续超行业增速，信息化及精益经营保障服务质量，全年申诉率较低。
• 顺丰控股：享有品牌溢价，综合物流业务逐步成熟，具备高安全边际。
• 申通快递：业务量增长稳定，估值提升，被推荐为短期关注标的。
• 圆通速递：持续被推荐，业务量增长稳健。
• 中通快递：调价动作预示价格战趋稳，值得关注。

投资建议

• 短期关注：成本管控优秀的企业，推荐韵达股份。
• 中长期布局：重视在B端及综合物流上有前瞻布局的企业，推荐京东、顺丰控股。

风险提示

• 电商增速不及预期：若电商发展进入瓶颈，将影响快递行业增长。
• 大规模价格战：快递单票收入低，服务同质化可能导致价格战再度爆发。
• 加盟商网点不稳定：管理不善可能引发加盟商停业、爆仓，影响企业运营。

估值与评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

2017年快递行业增速放缓，但优质企业如韵达、顺丰在业务量和服务质量上表现突出，获得市场认可。2018年，行业将走向规范化，价格战趋稳，集中度进一步提升。未来3年快递业务量仍将保持高增长，综合物流市场潜力巨大，预计可达4万亿元。投资建议中短期关注成本管控优秀的企业，中长期关注B端及综合物流布局的公司。