20221129-中诚信国际-2022年10月图说债市月报_一级市场发行降温_信用利差普遍走扩_15页_1mb

2022年10月图说债市月报总结

核心内容

2022年10月，债券市场整体呈现发行降温、收益率下行的趋势。信用利差普遍走扩，市场风险有所上升。同时，监管政策有所调整，对市场信心和融资环境产生一定影响。

主要观点

• 信用风险：10月债券市场月度滚动违约率为0.20%，与上月持平。违约主体和展期主体数量较上月有所减少，无负面评级行动，仅有2家主体和9个债项被上调信用等级。
• 宏观与资金环境：制造业PMI回落至49.2%，重回荣枯线之下。央行净投放资金959.8亿元，资金面总体平稳，质押式回购利率下行。
• 一级市场：信用债发行规模为11579.3亿元，较上月减少2907.97亿元，净融资额为275.48亿元，较上月减少2000.39亿元。不同级别和期限的信用债发行利率涨跌互现。
• 二级市场：债券成交活跃度有所下降，收益率普遍下行。国债收益率全面下行6-16bp，中短期票据收益率全面下行1-13bp。
• 信用利差变化：不同期限等级的中短期票据信用利差普遍走扩，部分利差收窄。区域和行业利差也有所变化，部分地区和行业利差走扩。
• 监管动态：11月2日，交易商协会发布关于绿色债务融资工具业务的通知，支持民营企业债券融资。同时，人民银行、外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数，银保监会修订企业集团财务公司管理办法。

关键信息

信用风险事件

评级调整动态

发行利差

信用利差月度变化

监管创新动态

投资策略建议

• 关注头部民企债券：近期交易商协会加大了对房地产企业债券融资的支持力度，推动民企市场信心恢复，建议关注头部民企债券的投资机会。
• 警惕信用利差扩张：金科地产未能按期兑付债券本息，若持有人会议未能通过豁免违约事项，可能引发市场对民营房企偿付能力的质疑，短期内信用利差或有扩张可能。
• 把握市场宽松预期：11月经济复苏仍有压力，资金面或仍将保持宽松，预计收益率将维持低位波动。
• 关注政策支持方向：支持符合条件的外商投资企业通过上市和发行债券进行融资，有助于改善市场流动性。