20250127-东吴证券-赛力斯-601127.SH-2024年业绩预告点评_业绩基本符合预期_M8已登工信部新车公告_3页_410kb

赛力斯（601127）2024年业绩预告及投资分析总结

核心业绩数据

1. 2024全年业绩

   • 营收预计1442-1467亿元，同比增长302.32%-309.3%。
   • 归母净利润预计55-60亿元，实现扭亏为盈。
   • 扣非归母净利润预计515-565亿元，同比增长显著。

2. 2024Q4表现

   • 营收：388亿元（中值），同比增长1026%，环比下降66%。
   • 盈利：归母净利润171亿元（扭亏），净利率44%（中值）；单车利润13万元，环比降幅263%。
   • 交付量：问界品牌共交付96.6万辆，同比增长461%，环比下降125%，M9和M7为主要车型。

经营分析

• 销量与ASP：Q4销量增长主要依赖M9和M7，ASP提升至40.2万元（AITO销量计算），环比增长67%。
• 成本控制：净利率大幅提升，但仍受工资、奖金及减值影响，单车利润环比下滑。

投资评级与预测

• 下调2024年利润预期：基于Q4减值超出预期，归母净利润下调至59亿元（原62亿元）。
• 维持2025-2026年业绩：110/159亿元，对应PE分别为34/18/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 供应链风险：芯片、电池等关键零部件供应不确定性。
• 新车型进度：M8尚未上市，市场推进可能低于预期。
• 合作依赖：华为合作进展延后可能影响公司战略实施。

总结

赛力斯在2024年通过销量增长实现扭亏，第四季度业绩超预期，但单车利润下降及减值风险需警惕。公司新车M8及后续平台车型值得期待，短期内维持“买入”评级。