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赛力斯（601127）总结

核心内容

赛力斯（601127）是一家专注于智能电动汽车及人形机器人研发与生产的高科技企业。公司近年来在智能汽车领域取得显著进展，特别是在问界M8和M9系列车型的交付表现上表现突出，同时积极布局人形机器人市场，推动多元化发展。此外，公司正筹划H股上市，以加速全球化战略实施。

主要观点

• 智能汽车交付表现亮眼：

  • 问界M8在5月交付量达12,116台，单周交付量突破5,000台，成为40万级销量第一。
  • 问界M9 2025款大定突破6万台，5月交付15,481台，蝉联中国乘用车市场50万级销冠。
  • 公司销量增长迅速，5月销量环比增长34%，展现出强大的市场竞争力。

• 技术优势显著：

  • 依托华为ADS高阶智驾系统，实现“车位到车位”类人驾驶体验。
  • 问界M9 2025款通过侧向与后向3个高精度固态激光雷达，大幅提升了探测精度，构建全场景安全屏障。
  • 技术迭代持续领先行业，为产品竞争力提供有力支撑。

• 人形机器人业务启航：

  • 2025年3月，赛力斯与北京航空航天大学合资成立北京赛航具身智能技术有限公司，布局智能机器人研发与制造。
  • 公司已在招聘中提及“具身智能大模型工程师”岗位，显示其在该领域的投入与规划。

• 产能与生产效率提升：

  • 2024年赛力斯智慧工厂产能达39万，产能利用率高达130%。
  • 超级工厂采用9000T一体化压铸技术，单车制造成本降低15%，生产节拍缩短至90秒/台，显著优于行业平均水平。

• H股上市推进全球化：

  • 公司计划通过H股上市，构建国际化资本运作平台，提升综合竞争力，拓展海外市场。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：16.33亿股 / 15.1亿股
• 总市值/流通：2,198.51亿元 / 2,032.17亿元
• 12个月内最高/最低价：149.89元 / 70.24元

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：
  • 2025-2027年营收：预计分别为1891.06亿元、2207.79亿元、2638.31亿元，同比增长30.26%、16.75%、19.50%
  • 归母净利润：预计分别为102.22亿元、125.95亿元、155.08亿元，同比增长71.92%、23.21%、23.13%
  • 摊薄每股收益：预计分别为6.26元、7.71元、9.49元
  • 市盈率（PE）：预计分别为21.58倍、17.52倍、14.23倍

财务指标预测

风险提示

• 销量不及预期
• 新车交付不及预期
• 智驾技术进展不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

总结

赛力斯凭借与华为在智能驾驶与智能汽车领域的深度合作，实现了问界系列车型的热销与交付增长，展现出强大的市场竞争力。公司通过技术迭代与产能提升，不断优化产品性能与制造效率，同时布局人形机器人领域，拓展新增长点。H股上市计划的推进将进一步增强其全球竞争力。总体来看，赛力斯在智能汽车与机器人领域的布局为其未来增长提供了坚实支撑，投资建议为“买入”。