20181202-华创证券-电子行业周报_中美贸易摩擦得到初步管控_板块有望进入估值修复窗口期_15页_820kb

电子行业周报总结

核心内容概述

本周电子行业整体表现稳定，受中美贸易摩擦初步管控影响，市场情绪有所改善，板块估值有望进入修复窗口期。电子行业在所有一级行业中排名靠前，表现略优于沪深300指数。行业内部子板块分化明显，其他电子涨幅最大，而集成电路表现较弱。

主要观点

• 中美贸易摩擦初步管控：两国领导人达成初步共识，暂缓2000亿美元产品25%关税，继续执行10%税率，并计划在90天内就技术转让、知识产权保护等议题展开谈判，若未能达成协议，关税将升至25%。
• 电子行业估值修复预期增强：当前电子行业市盈率（PE-TTM）为22.36，高于2012年以来历史最低点，但低于历史最高点，表明估值存在修复空间。
• 重点个股推荐：前期受贸易摩擦影响较大的苹果产业链龙头（如东山精密、信维通信、立讯精密）以及出口导向型优质个股（如胜宏科技、洲明科技）值得关注。同时，半导体自主可控相关标的（如韦尔股份、扬杰科技）也值得重点跟踪。
• 5G仍是投资主线：行业报告指出5G技术将持续推动行业发展，未来几年内5G用户将大幅增长，成为核心投资方向。
• 行业动态活跃：半导体、面板、消费电子、5G等子行业均有重要进展，如第三代半导体SiC生产线投产、5G手机展示、苹果重新生产iPhone X等。

关键信息

一、行业估值与市场表现

• 行业市盈率：当前电子行业PE-TTM为22.36，高于2012年以来最低点（21.30）4.99%，低于历史最高点（100.63）77.78%。
• 相对表现：
  • 本周电子板块涨跌幅为0.94%，跑赢沪深300指数0.1个百分点。
  • 1个月、6个月、12个月相对表现分别为3.33%、-9.63%、-16.54%。
• A股表现：SW电子指数自2018年初累计跌幅为-38.72%，跑输沪深300指数（-22.38%）16.34个百分点。
• 美股表现：费城半导体指数累计跌幅为-3.73%，跑输道琼斯指数（+2.88%）6.61个百分点。
• 台股表现：台湾电子指数累计跌幅为-11.41%，跑输台湾加权指数（-7.68%）3.73个百分点。

二、重点覆盖标的

• 高端制造：东山精密、信维通信、立讯精密、大族激光
• PCB：东山精密、胜宏科技、景旺电子、崇达技术
• 元器件/材料：三环集团、法拉电子、东尼电子
• 自主可控：全志科技
• LED：艾比森、洲明科技、利亚德、国星光电、三安光电、华灿光电

三、重要资讯与行业动态

半导体

• 厦门SiC生产线稳定投产，月产30万颗。
• 英特尔推出48核处理器，双路可达96核心192线程。
• AMD推出64核心二代EPYC霄龙工程样品，采用7nm+Zen2工艺。
• 中国超分辨光刻装备取得技术突破，拥有完全自主知识产权。

面板

• 京东方发布中国首款55英寸打印4K OLED显示屏，联合StreamTV推出裸眼3D产品。

消费电子

• OPPO R17 Pro采用康宁第六代大猩猩玻璃。
• 苹果重新生产iPhone X，因应三星面板采购合作。
• Realme U1发布，搭载联发科P70处理器。
• 苹果iOS12市场份额超75%，普及速度远快于iOS11。

5G

• 爱立信预测2024年5G用户将达15亿，覆盖全球40%人口。
• vivo公开展示5G手机，高通技术峰会将发布骁龙8150和5G技术。
• ETSI发布5G下一代IP协议标准及技术报告。

四、重要公告汇总

• 通富微电拟收购CYBERVIEW SDN BHD 100%股权。
• 通合科技拟发行股份购买霍威电源100%股权，交易价格2.41亿元。
• 联创电子投资新一代触控显示一体化产品项目，总投资10.2亿元。
• 洲明科技公开发行可转债5.48亿张。
• 亿纬锂能2018年度净利润预计增长33%~45%，并获得政府补助2971.24万元。
• 其他公司如胜宏科技、华金资本、合力泰等也有重要公告。

五、海外科技股跟踪

• 涨幅前五：AMBARELLA INC（+19.16%）、英伟达（+12.82%）、亚马逊（+12.52%）、奈飞公司（+10.55%）、京东（+10.17%）。
• 跌幅前五：LENDINGCLUB（-1.15%）、部分美股科技股如Tel Instrument Electronics（+54.49%）、Determine（+36.47%）等表现亮眼，但部分港股及台股科技股出现较大跌幅，如仁天科技控股（-32.56%）、广泽地产（-29.25%）等。

六、风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 贸易战加剧；
• 市场竞争趋于激烈。

推荐与评级

• 推荐：电子行业整体估值修复预期增强，重点关注苹果产业链、出口导向型企业及半导体自主可控标的。
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。

团队介绍

• 组长、首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学工学硕士）
• 分析师：桑梓（埃克塞特大学硕士）
• 高级研究员：陈宏毅（台湾成功大学学士）
• 研究员：蒋高振、杨青海（山东大学、南开大学经济学硕士）
• 助理研究员：李慧颖、丁超凡、张弛（香港中文大学、南开大学经济学硕士）

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁（总监）、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿
• 广深机构销售部：张娟（所长助理、总监）、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露（总监）、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、汪子阳、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜

图表目录

• 图表1：申万一级行业及沪深300周涨跌幅
• 图表2：电子行业及各子行业本周涨跌幅
• 图表3：本周电子行业涨跌幅前/后10
• 图表4：本周电子行业换手率/估值排序
• 图表5：2005年至今申万电子指数PE-TTM
• 图表6：申万电子与沪深300今年累计涨跌幅
• 图表7：费城半导体与道琼斯指数今年累计涨跌幅
• 图表8：台湾电子与台湾加权指数今年累计涨跌幅
• 图表9：海外明星科技股本周涨跌幅
• 图表10：美股科技股本周涨幅前五
• 图表11：美股科技股本周跌幅前五
• 图表12：港股科技股本周涨幅前五
• 图表13：港股科技股本周跌幅前五
• 图表14：台股科技股本周涨幅前五
• 图表15：台股科技股本周跌幅前五