20181231-光大证券-2018年12月PMI数据点评_期待贸易摩擦进一步缓解_5页_820kb

2018年12月PMI数据总结

核心内容

2018年12月中国制造业PMI指数为 49.4%，环比下降 0.6个百分点，创2016年7月以来最低水平，表明经济整体处于“稳中有忧”的状态。同时，非制造业PMI指数为 53.8%，较上月上升 0.4个百分点，显示非制造业仍保持较高景气度。

主要观点

制造业PMI持续下滑

• 制造业PMI 下滑至 49.4%，低于荣枯线，为年内最低。
• 新订单 和 生产 指数分别下降 0.7 和 1.1个百分点，对整体PMI拖累较大。
• 从业人员 和 原材料库存 指数下降 0.3个百分点，而 供货商配送时间 上升 0.1个百分点，反映市场需求疲弱。
• 采购量 和 在售订单量 分别下降 1.0 和 0.2个百分点，为年内最低，显示企业生产活跃度不高。
• 不同规模企业PMI均出现下滑，但规模差异有所收敛。

贸易摩擦影响显著

• 出口订单指数 和 进口订单指数 持续下滑，分别为 46.6% 和 45.9%。
• 贸易摩擦是当前经济“稳中有忧”的主要原因之一。
• 若中美贸易谈判进一步缓和，出口下行压力有望缓解，预计二季度经济形势可能有所改善。

PPI快速下行

• 12月PPI环比预计下滑至 -0.5%，同比预计回落至 1.5%。
• 11月全球能源价格剧烈下滑，叠加需求前景担忧，导致原材料价格和出厂价格指数创年内新低。
• PPI下行趋势预计会延续至2019年第一季度。
• 供给侧压力指数下降至 2.2%，显示供给侧改革进入盘整阶段，对上游工业利润形成持续压力。

基建逐步发力

• 建筑业PMI保持高位景气区间，生产指数回升至 62.6%，显示财政政策逐步传导至基建领域。
• 新订单指数和业务活动预期分别为 56.5% 和 64.5%，仍处较高水平。
• 财政支持增强，预计2019年基建领域活力提升，但受去杠杆影响，难以再现过去高速增长。

关键信息

• 综合PMI产出指数为 52.6%，连续三个月下行，显示经济扩张步伐放缓。
• 行业及公司评级体系说明：根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等。
• 分析师声明：报告基于合法合规信息，分析师独立、客观出具报告，不与具体推荐意见有直接或间接联系。
• 免责声明：报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行承担风险，且报告可能根据情况调整。

数据来源与联系方式

• 资料来源：Wind，光大证券研究所。
• 分析师：
  • 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002)
    联系方式：021-52523808 | zhangwenlang@ebscn.com
  • 周子彭 (执业证书编号：S0930518070004)
    联系方式：021-52523803 | zhouzipeng@ebscn.com

机构信息

• 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 公司经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营等。
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