家用电器行业月度报告：上半年家电板块跑赢市场，依旧看好空调和小家电-20180703-财富证券-11页-1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2018年6月，家用电器板块整体表现优于大盘，跌幅为1.86%，位列倒数第三。2018年上半年，板块跌幅为0.6%，排名申万28个子行业前六，优于整体市场表现。在个股层面，6月仅9家公司上涨，其中科沃斯涨幅最大，达到67.5%；而部分公司如*ST德奥、康盛股份和中新科技跌幅严重，分别达到60.37%、52.53%和47.03%。

主要观点

• 行业整体表现：2018年上半年，家电板块表现优于大盘，跌幅仅为0.6%，而同期上证综指下跌14.96%，深证成指下跌16.09%。
• 个股表现：三大白马龙头股格力电器、美的集团和青岛海尔涨幅较小，分别为0.74%、1.3%和2.52%；小天鹅A表现相对较好，涨幅为2.92%。而厨电板块中，老板电器、华帝股份和浙江美大跌幅较大，分别达到13.75%、16.51%和18.39%。
• 原材料与汇率：铜和铝的价格指数在2018年保持平稳，冷轧板和ABS塑料价格也未出现明显波动。人民币汇率在2018年一季度最低突破6.3，6月突破6.6，汇兑损失有所收窄。
• 行业动态：空调市场保持较高增速，5月产量和销量分别增长14.6%和13.6%；洗衣机和冰箱市场增速放缓，洗衣机产量下滑3.9%，销量下滑2.2%；冰箱产量增长4.52%，销量下滑2.47%。空气净化器市场增长显著，产量和销量分别增长87.4%和80.4%。热水器市场5月零售量和零售额均出现下滑，且降幅扩大。个护类小家电如电动剃须刀、电动牙刷等出现爆发式增长，零售额同比增速高达92%。
• 重点公司情况：重点公司包括格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、小天鹅A、荣泰健康、浙江美大、莱克电气等。其中，小天鹅A和荣泰健康被推荐，格力电器、美的集团、青岛海尔和苏泊尔被谨慎推荐。
• 投资观点：1-5月空调销量保持强势，预计全年增速在10%-15%之间，继续看好空调板块。小家电市场在消费升级背景下仍有较大增长空间，建议关注苏泊尔等公司。
• 风险提示：房地产销量下滑可能对家电行业造成较大影响；行业竞争加剧也是潜在风险。

关键信息

• 行业表现：2018年上半年家电板块表现优于大盘，跌幅0.6%。
• 原材料价格：铜、铝、冷轧板和ABS塑料价格保持稳定。
• 汇率变化：人民币汇率波动较大，6月突破6.6，汇兑损失收窄。
• 空调市场：保持较高增速，5月产量和销量分别增长14.6%和13.6%。
• 小家电市场：个护类小家电如电动剃须刀、电动牙刷等出现爆发式增长，零售额同比增速高达92%。
• 重点公司：小天鹅A、荣泰健康被推荐，格力电器、美的集团、青岛海尔和苏泊尔被谨慎推荐。
• 风险因素：房地产低迷和行业竞争加剧是主要风险。

行业展望

• 空调板块：预计全年销量增速在10%-15%之间，看好格力电器。
• 小家电板块：继续关注消费升级带来的品类扩张和产品迭代升级，建议关注苏泊尔。
• 整体趋势：行业景气度依然较高，但部分细分市场如热水器、洗衣机增速放缓，需关注市场变化。

投资评级

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）。
• 行业投资评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%）。

总结

2018年上半年，家用电器板块表现优于大盘，行业整体景气度较高。空调市场保持强势增长，小家电市场在消费升级背景下有较大发展空间。原材料价格平稳，汇率波动对部分企业影响有所收窄。重点公司如格力电器、美的集团、青岛海尔和苏泊尔被给予谨慎推荐，小天鹅A和荣泰健康被推荐。风险方面，房地产销量下滑和行业竞争加剧需关注。整体来看，家电行业仍具备投资价值，但需谨慎应对市场变化。