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央行上调外汇风险准备金率点评总结

核心内容

中国人民银行于2022年9月26日宣布，自9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此举旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，应对人民币汇率的贬值压力。

主要观点

• 稳汇率信号：上调外汇风险准备金率是央行传递稳汇率信号的市场化手段之一，表明其对人民币汇率波动的重视。
• 美元走强影响：美元快速走强导致非美货币普遍贬值，人民币汇率虽相对稳健，但整体仍面临较强贬值预期。
• 政策工具运用：央行已通过多种工具如发行人民币央行票据、调整外汇存款准备金率等引导市场预期，但当前仍以市场化手段为主。
• 货币政策以我为主：尽管外汇市场存在压力，但央行强调国内货币政策仍以服务国内经济为重心，基本面稳定是汇率稳定的基础。

关键信息

1. 外汇风险准备金的定义与作用

• 定义：外汇风险准备金是央行用于宏观审慎管理的工具，针对远期售汇业务。
• 计算方式：当月外汇风险准备金交存额 = 上月远期售汇签约额 × 外汇风险准备金率。
• 历史调整：2015年8月、2018年8月、2022年9月央行曾将外汇风险准备金率调整为20%，通常在人民币有较强贬值预期时实施；2019年9月和2020年10月则调降至0，通常在人民币有较强升值预期时实施。

2. 调整背景与市场影响

• 市场背景：美元走强背景下，人民币汇率面临较大贬值压力，9月26日离岸人民币汇率一度跌至7.1635，创近两年新低。
• 国际因素：意大利议会选举结果可能加剧欧洲主权债务危机风险，影响欧元走势，间接推升美元指数。
• 政策反应：央行通过调整外汇风险准备金率，引导市场预期，试图缓解人民币贬值压力。

3. 货币政策方向

• 以我为主：央行强调国内货币政策仍以服务国内经济为首要目标，关注基本面的稳定。
• 利率长端考量：利率长端受国内经济修复情况及重大政策会议影响，需持续观察。
• 美元影响：若美元继续走强，十年期国债收益率可能维持在2.65%左右，横向波动。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 财政退坡超预期
• 经济复苏不及预期

投资评级体系

特别声明

• 天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为其提供相关金融服务。
• 报告观点可能受潜在利益冲突影响，投资者应独立判断，不应将其视为唯一参考依据。

作者信息

• 分析师：孙彬彬，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 联系人：廖翊杰，邮箱：liaoyijie@tfzq.com

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