汽车与汽车零部件行业：汽车板块上市公司2021年中报业绩前瞻，阶段性承压，看好下半年复苏-20210710-长江证券-21页_1mb

报告摘要

汽车板块上市公司2021年中报业绩前瞻总结

核心内容

2021年上半年，中国汽车行业整体受到芯片短缺和原材料成本上涨的影响，出现阶段性承压。但随着下半年芯片供应逐步改善，行业景气度有望回升，全年销量预计呈“V”型走势。新能源汽车表现尤为突出，销量和上牌量均实现高增长，预计全年销量有望达到250万辆，同比增长83%。重卡行业因高基数影响，二季度销量同比下滑，但下半年有望稳定增长。零部件行业同样受到芯片和原材料成本压制，但部分公司通过新客户拓展和产品升级实现业绩反弹。

主要观点

乘用车市场：受芯片短缺和2020年低基数影响，二季度销量增速探底，但全年销量预计增长11%。
新能源市场：二季度延续高增长，批发和零售端销量均显著提升，全年销量预计达250万辆，同比增长83%。
重卡市场：二季度销量同比下滑，但受国三淘汰政策推动，全年销量有望超过140万辆。
零部件市场：国内增速平稳，海外市场因疫情恢复和低基数效应出现反弹，原材料成本维持高位。

关键信息

2021年中报业绩前瞻

公司代码	公司名称	投资评级	2021Q2归母净利润（亿元）	2021Q2归母净利润增速	2021H1归母净利润（亿元）	2021H1归母净利润增速
002594	比亚迪	买入	5.0-7.0	-67.7% -54.8%	7.4-9.4	-55.6% -43.6%
601633	长城汽车	买入	13.0-15.0	-27.6% -16.5%	29.4-31.4	156.5% -173.9%
0175	吉利汽车	买入	不适用	不适用	20.0-22.0	-12.9% -4.2%
600480	凌云股份	买入	1.9-2.3	81.8% -120.9%	4.3-4.7	100.0% -118.6%
603596	伯特利	买入	1.1-1.2	75.1% -91.0%	2.4-2.5	42.2% -48.2%
601689	拓普集团	买入	1.9-2.3	81.8% -120.9%	4.3-4.7	100.0% -118.6%
600660	福耀玻璃	买入	8.7-9.0	72.6% -78.6%	17.3-17.6	79.0% -82.1%
600741	华域汽车	买入	11.0-12.0	-6.1% -2.4%	23.9-24.9	83.1% -90.7%
600066	宇通客车	买入	1.9-2.3	-7.9% -11.5%	0.8-1.2	25.8% -89.2%
000338	潍柴动力	买入	28.8-30.1	10.1% -15.1%	62.2-63.5	33.0% -35.8%
000550.SZ	江铃汽车	买入	1.27-1.27	-7.8% -7.8%	4.05-4.05	94.9% -94.9%
600297.SH	广汇汽车	买入	8.52-9.52	-5.2% -6.0%	15.03-16.03	200.0% -220.0%
002472.SZ	双环传动	买入	0.57-0.77	152.7% -241.4%	1.10-1.30	9264.0% -10966.6%
002765.SZ	光洋股份	买入	0.08-0.18	71.6% -278.4%	0.30-0.40	347.3% -496.3%
002536.SZ	飞龙股份	买入	0.66-0.85	373.6% -513.5%	1.40-1.59	260.0% -310.0%
002448.SZ	中原内配	买入	0.64-0.80	53.3% -92.3%	1.30-1.46	60.0% -80.0%
603758.SH	秦安股份	买入	0.84-1.04	-68.9% -61.5%	1.10-1.30	-56.2% -48.2%
002592.SZ	ST八菱	买入	0.12-0.54	473.2% -2543.5%	1.78-2.20	扭亏为盈
300100.SZ	双林股份	买入	0.21-0.29	-38.1% -16.5%	0.78-0.85	55.0% -70.0%
300681.SZ	英搏尔	买入	0.12-0.15	扭亏为盈	0.14-0.17	扭亏为盈
300988.SZ	津荣天宇	买入	0.16-0.17	13.7% -24.6%	0.32-0.34	31.7% -37.8%
000757.SZ	浩物股份	买入	0.32-0.42	243.7% -351.9%	0.29-0.39	扭亏为盈
002265.SZ	西仪股份	买入	-0.08-0.03	减亏-4.2%	-0.10-0.05	减亏-4.2%

重点推荐公司

变革主线：智能化领先的整车龙头（比亚迪、长城汽车、吉利汽车、长安汽车）及受益电动智能的优质成长零部件（拓普集团、新泉股份、凌云股份、伯特利、星宇股份、福耀玻璃、华域汽车、银轮股份、富奥股份）。
复苏主线：受益于稳增长的整车和重卡（潍柴动力、上汽集团、宇通客车）。

风险提示

芯片问题改善进度推迟；
行业原材料成本继续上行。

行业展望

乘用车：预计下半年销量增速反弹，全年销量增速在11%左右；
新能源：全年销量有望达250万辆，同比增长83%，私人消费和运营需求将推动增长；
重卡：全年销量预计超过140万辆，受益于国三淘汰政策；
零部件：随着行业景气度改善，业绩有望反弹，部分优质公司具备更高弹性。

市场表现

2021年1-5月，乘用车上牌量同比增长41.9%，新能源乘用车上牌量同比增长243.9%；
2021年新能源乘用车销量达112.8万辆，同比增长242.4%；
2021年1-5月，重卡销量同比增长36.9%，但4-5月出现负增长。

分析师信息

高登：(8621)61118738，gaodeng@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490517120001
袁子杰：(8621)61118738，yuanzj1@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490520080018

投资建议

下半年总量恢复，智能电动持续升级；
重点推荐变革主线和复苏主线的公司，以获取行业增长和技术创新带来的收益。

图表目录

图1：2021Q2批发增速 -1.1%，上半年批发增速27.4%
图2：2021年4、5月上牌增速17.7%、7.1%，1-5月增速41.9%
图3：2021年上半年三四线地区增速落后于全国
图4：2021年上半年三四线地区增速落后于全国
图5：2021年豪华品牌消费明显领先全国
图6：2021年豪华品牌消费明显领先全国
图7：IHS估计2021Q1芯片短缺对各地区的轻型汽车产量影响
图8：2021年新能源乘用车批发销量维持高位
图9：2021年新能源乘用车上牌量维持高位
图10：2021年1-5月8万元以下、20万元以上车型占据前十榜单
图11：预计2021年新能源汽车销量250万辆，恢复高增长
图12：2021Q2重卡批发同比增速下滑
图13：2021Q2重卡上牌同比增速下滑
图14：2021Q2工程车增速下滑
图15：2021Q2物流车增速下滑
图16：二季度国内乘用车产量增速下行
图17：二季度欧洲乘用车产量增速快速反弹
图18：二季度美国轻型车产量增速快速反弹
图19：2021Q2原材料成本维持高位

总结

2021年汽车行业整体面临阶段性承压，但随着下半年芯片短缺缓解和行业复苏，全年销量有望恢复增长。新能源汽车表现尤为突出，预计全年销量达250万辆，同比增长83%。重卡行业受益于国三淘汰政策，全年销量有望超过140万辆。零部件行业受原材料成本影响，但部分公司通过产品升级和新客户拓展实现业绩反弹。重点推荐智能化领先的整车龙头和受益电动智能的零部件公司，以及受益于稳增长的整车和重卡公司。

展开完整摘要