汽车及零部件行业年报业绩前瞻__行业景气回落_业绩压力显现_10页_1mb
报告摘要
汽车及零部件行业总结
行业整体概况
2017年，中国汽车行业增速明显放缓，全年销量为2887.9万辆，同比增长3.0%。行业景气回落，导致整车及零部件企业普遍面临业绩压力。据统计，已披露2017年度业绩预告的公司中，有37.5%预计业绩下滑，较2016年显著上升，显示出行业整体承压趋势。
整车行业分析
核心观点
- 行业景气度回落，业绩承压：乘用车销量增长乏力，多数车企业绩下滑，仅上汽、广汽等龙头企业表现稳健。
- 龙头抗压能力强：上汽集团2017年归母净利润342亿元，同比增长7.0%；广汽集团预计归母净利润97.4至116.3亿元，同比增长55.0%至85.0%。
- 部分企业巨额亏损：如一汽夏利、海马汽车等，净利润大幅下滑甚至亏损，显示出行业洗牌趋势。
表格：整车企业业绩情况
| 证券代码 | 公司名称 | 归母净利润(亿元) | 同比增速 (%) |
|---|---|---|---|
| 600104.SH | 上汽集团 | 342.0 | 7.0 |
| 601238.SH | 广汽集团 | 97.4~116.3 | 55.0~85.0 |
| 601633.SH | 长城汽车 | 50.3 | -52.3 |
| 000980.SZ | 众泰汽车 | 12.6~13.6 | 1350.7~1469.4 |
| 600303.SH | 曙光股份 | 3.2 | 429.0 |
| 000951.SZ | 中通客车 | 1.7~2.3 | -71.0~-60.8 |
| 600609.SH | 金杯汽车 | 1.0 | 148.0 |
| 000868.SH | 安凯客车 | -2.6~-2.3 | -596.6~-547.9 |
零部件行业分析
核心观点
- 业绩压力初显：2017年零部件行业受上游原材料价格上涨与下游整车销量放缓双重影响，业绩压力显著，业绩下滑公司占比达39.6%。
- 重卡产业链企业表现亮眼：如潍柴动力，预计归母净利润61至65亿元，同比增长150.0%至166.0%。
- 估值持续下挫：零部件行业PE（TTM）从2017年3月底的37.4倍降至25.4倍，跌幅达32.1%。
- 真成长企业布局机会显现：预计2019年行业在低基数上回暖，优质零部件企业PE有望进入10-15倍区间，迎来布局良机。
表格：零部件企业业绩情况
| 证券代码 | 公司名称 | 归母净利润(亿元) | 同比增速 (%) |
|---|---|---|---|
| 300176.SZ | 鸿特精密 | 4.9~5.0 | 867.8~897.8 |
| 000981.SZ | 银亿股份 | 15.0~17.0 | 191.9~230.8 |
| 000338.SZ | 潍柴动力 | 61.0~65.0 | 150.0~166.0 |
| 002448.SZ | 中原内配 | 2.6~3.2 | 20.0~50.0 |
| 002454.SZ | 松芝股份 | 2.3~3.5 | 0~50.0 |
| 002488.SZ | 金固股份 | 0.2~0.7 | 110.9~147.0 |
| 002553.SZ | 南方轴承 | 0.8~1.0 | 5.0~35.0 |
| 002725.SZ | 跃岭股份 | 0.2~0.3 | -65.0~-35.0 |
| 600178.SH | 东安动力 | 0.4~0.6 | -50.0~-30.0 |
| 002708.SZ | 光洋股份 | 0.3~0.4 | -61.3~-45.7 |
估值分析与投资建议
核心观点
- 估值持续下行：零部件行业PE（TTM）从2017年3月底的37.4倍降至25.4倍，部分优质企业PE已接近历史低点。
- 整车估值修复：整车行业PE（TTM）由2017年初的13.6倍上升至16.7倍，估值修复明显。
- 建议关注真成长企业：预计2019年行业回暖，优质零部件企业PE有望进入10-15倍区间，布局机会显现。
投资建议
- 关注受益领域：消费升级、节能减排、国产替代及下游客户进入强产品周期的零部件企业。
- 重点推荐公司：星宇股份、一汽富维、宁波华翔、双环传动、继峰股份、精锻科技等。
风险提示
- 汽车行业景气度不及预期。
估值走势图示
- 图1：国内汽车销量及增速
- 图2：上汽集团销量及同比增速
- 图3：广汽集团销量及同比增速
- 图4：江淮汽车销量及同比增速
- 图5：海马汽车销量及同比增速
- 图6：汽车行业PE（TTM）走势
- 图7：上汽集团与华域汽车PE同步上行
- 图8：福耀玻璃PE持续上行
- 图9：精锻科技PE（TTM）
- 图10：拓普集团PE（TTM）
- 图11：银轮股份PE（TTM）
- 图12：继峰股份PE（TTM）
- 图13：零部件历史PE（TTM）
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