汽车与汽车零部件行业汽车板块上市公司2018年年报业绩前瞻：四季度销量再下台阶，企业盈利承压-20190106-长江证券-16页_962kb

汽车与汽车零部件行业2018年年报业绩前瞻总结

核心观点

2018年汽车行业经历了重大变革，成为历史上首次年度负增长。尽管市场担忧其未来成长性，但分析师认为中国汽车行业已进入新时代，长期仍具增长空间，短期则呈现低增长和高波动的特征。在行业复苏拐点到来时，汽车股具备显著投资价值。预计2019年行业将回暖，高弹性的企业有望取得超额收益。推荐以下三条投资主线：

1. 有积极变化的整车企业：比亚迪、上汽集团、广汽集团；
2. 有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、拓普集团、德赛西威；
3. 长期稳健增长的蓝筹股：华域汽车、潍柴动力、宇通客车。

专题研究：四季度销量下滑，企业盈利承压

行业整体表现

• 四季度销量下滑明显：2018年10-11月汽车销量分别为238.0万辆和254.8万辆，同比分别下滑12.0%和13.9%。
• 乘用车销量下滑：2018年前11月乘用车累计销量为2143.8万辆，同比下滑3.0%。
• 重卡销量创新高：2018年全年重卡销量达到114.5万辆，同比增长3%。四季度销量同比增长2.5%，显示行业仍具高景气。

乘用车市场

• 销量持续下滑：2018年10-11月乘用车批发销量分别为204.7万辆和217.3万辆，同比分别下滑13.0%和16.1%。
• 零售销量下滑更显著：10-11月狭义乘用车零售销量分别为195.3万辆和202.0万辆，同比分别下滑13.1%和18.0%。
• 市场集中度提升：11月CR5为38.6%，同比提升1.9个百分点；CR10为61.2%，同比提升5.2个百分点，显示行业格局优化。

新能源汽车

• 四季度保持较快增长：10-11月新能源汽车产量分别为13.6万辆和19.2万辆，同比分别增长83.2%和32.9%。
• 新能源乘用车表现突出：10-11月产量分别为11.7万辆和15.7万辆，同比分别增长123.4%和81.8%。
• 新能源客车和专用车增长乏力：10-11月产量分别为7046辆和12487辆，同比分别下滑15.5%和40.1%；纯电动专用车产量分别为11433辆和22408辆，同比分别下滑13.8%和39.8%。

零部件行业

• 原材料价格压力缓解：冷轧钢价格从9月底的706美元/吨回落至604美元/吨，下降14.4%；WTI原油价格从73.25美元/桶降至46.54美元/桶，下降36.5%。
• 零部件企业业绩承压：部分公司如拓普集团、德赛西威等，因客户销量疲软和研发投入增加，利润受到一定侵蚀。

重点公司业绩前瞻

市场回顾

• 汽车与汽车零部件指数下跌：本周下跌0.9%，跑输万得全A指数2.05个百分点。
• 整车板块表现不佳：下跌2.16%，跑输万得全A指数3.31个百分点。
• 零部件板块下跌：下跌0.7%，跑输万得全A指数1.85个百分点。
• 商用车板块表现分化：商用载客车上涨2.12%，跑赢万得全A指数0.97个百分点；其他商用车和乘用车均下跌。

重点关注

• 重卡销量回暖：2018年12月重卡销量同比增长21%，主要受低基数和限行政策影响。
• 2019年重卡销量预计稳定：全年销量预计保持在100万辆左右，行业格局进一步向龙头集中。
• 投资建议：推荐掌握核心技术的重卡产业链龙头潍柴动力，关注新能源汽车和智能驾驶领域的成长股。

风险提示

1. 行业销量持续不达预期；
2. 行业爆发价格战，影响企业盈利。

投资评级说明

联系方式

• 分析师：高登、高伊楠、邓晨亮
• 联系人：陈斯竹

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