汽车与汽车零部件行业：汽车板块上市公司2019年三季报业绩前瞻，销量增速回升，旺季业绩有望改善-20191008-长江证券-12页_1mb

报告摘要

汽车与汽车零部件行业2019年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2019年第三季度，中国汽车行业整体呈现回暖趋势，尤其在乘用车批发销量、重卡销量以及零部件行业产量方面表现较为积极。新能源汽车销量受补贴退坡和提前消费透支影响出现下滑，但运营需求增长对行业形成支撑。四季度随着库存调整完成和政策支持，行业销量有望进一步改善，企业盈利修复可期。

主要观点

1. 乘用车板块

销量表现：7、8月乘用车上牌量同比分别下滑16.4%和17.9%，但批发销量同比分别下滑3.9%和7.7%，环比改善明显。
库存与折扣：6月集中促销导致库存清理，三季度库存处于低位；7月后折扣率收窄，企业盈利逐步修复。
行业展望：四季度销量有望继续改善，预计全年销量将回升，行业进入旺季。

2. 重卡板块

销量稳定：7、8月重卡销量分别同比增长1.5%和2.0%，尽管为销售淡季，但仍保持较高水平。
细分车型表现：物流车销量增长，工程车销量有所波动，主要受大吨小标政策影响。
行业趋势：四季度需求有望回升，预计全年销量将超过105万辆。

3. 新能源汽车板块

销量下滑：7、8月新能源乘用车销量同比分别下滑2.3%和16.4%，受补贴退坡影响。
运营需求增长：2019年前8月新能源乘用车运营销量占比提升至30%，显示市场结构变化。
行业展望：四季度消费与运营双轮驱动，预计全年销量可达115万辆，同比增长12.8%。

4. 零部件板块

产量回暖：7、8月乘用车产量增速由负转正，零部件行业整体回暖迹象显现。
原材料成本稳定：三季度原材料成本指数维持低位，略有上升但影响有限。
汇率影响：人民币对美元贬值幅度扩大，对出口型零部件企业有利。

关键信息

行业整体表现

三季度行业调整接近尾声，库存低位、折扣收窄，销量增速回升。
四季度销量有望进一步改善，行业进入旺季，预计金九银十将推动销量回正。

重点公司业绩前瞻

华域汽车：预计Q3归属母公司净利润13.5-14.3亿元，同比下滑10%-15%；前三季度净利润47.2-48.0亿元，同比下滑24.6%-25.9%。
星宇股份：预计Q3归属母公司净利润1.7-1.8亿元，同比增长25%-30%；前三季度净利润5.1-5.2亿元，同比增长16.9%-18.4%。
潍柴动力：预计Q3归属母公司净利润16.1-17.7亿元，同比增长0%-10%；前三季度净利润69.0-70.6亿元，同比增长15%-18%。
上汽集团：预计Q3归属母公司净利润73.9-78.2亿元，同比下滑10%-15%；前三季度净利润211.5-215.9亿元，同比下滑22.0%-23.6%。
江铃汽车：预计Q3归属母公司净利润3.0-3.5亿元，同比扭亏为盈；前三季度净利润亏损约22.4亿元。
宇通客车：预计Q3归属母公司净利润5.81-6.39亿元，同比增长0%-10%；前三季度净利润12.64-13.22亿元，同比增长5.5%-10.4%。
比亚迪：预计Q3归属母公司净利润1-3亿元，同比下滑71%-90%；前三季度净利润15.55-17.55亿元，同比增长1.83%-14.93%。
中国重汽：预计Q3归属母公司净利润2.4-2.5亿元，同比下滑5%-0%；前三季度净利润8.8-8.9亿元，同比增长19.7%-21.4%。
长城汽车：预计Q3归属母公司净利润9-10亿元，同比增长290%-330%；前三季度净利润24.3-25.3亿元，同比下滑36%-38%。
德赛西威：预计Q3归属母公司净利润0.3-0.5亿元，同比下滑36%-3%；前三季度净利润1.35-1.55亿元，同比下滑60.1%-54.2%。

投资建议

行业底部探明：当前汽车板块估值和股价处于低位，行业调整接近尾声，建议增配。
重点推荐主线：
1. 龙头公司：华域汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车，业绩相对稳定，估值对标国际龙头。
2. 订单与产销量改善：拓普集团、江铃汽车等。
3. 长期优质成长：星宇股份，增长潜力大。