汽车行业深度_如何看待我国汽车行业未来发展__18页_1mb

汽车行业未来发展分析总结

核心内容概述

本文分析了中国汽车行业的发展阶段、市场空间、价格趋势及销量走势，并基于这些因素提出了投资建议与风险提示。整体来看，中国汽车行业正从以新增需求为主的阶段过渡到存量替换主导的阶段，未来将呈现周期与成长并存的格局。

主要观点

• 汽车行业周期性变化：中国过去十年的汽车行业不属于典型的周期性行业，但未来五到十年将兼具周期性和成长性。
• 消费阶段划分：2014年是分水岭，此前以首次购车为主，之后以存量替换为主。
• 市场空间预测：中国汽车保有量预计在5.2亿-6.5亿辆之间，年销量在3500万辆至4000万辆之间。
• 价格趋势分析：尽管新车售价整体下降，但乘用车均价呈上升趋势，主要由消费升级和高端车型需求增长驱动。
• 销量走势判断：2019年第四季度销量有望转正，2020年行业景气度全面回升。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，推荐关注华域汽车、均胜电子、拓普集团、比亚迪和广汇汽车等企业。

关键信息

市场空间

• 保有量上限：5.2亿-6.5亿辆（平均5.9亿辆）
• 年销量区间：3500万辆-4000万辆
• 换车周期：10-15年，接近国际成熟市场水平

汽车售价变化

• 长期趋势：汽车售价占人均GDP（不变价）比重下降，但占现价GDP比重上升
• 消费结构变化：中高端车型消费占比提升，低端车型占比下降，整体均价上升
• 价格提升因素：
  • 汽车配置提升带来的单车价值量上升
  • 消费者对高端品牌和豪华车型偏好增强

销量走势判断

• 短期影响因素：
  • M2增速下滑
  • 房地产销售对汽车消费的压制作用
• 长期支撑因素：
  • 存量替换需求增长
  • 消费者购车意愿回升
• 预测：2019Q4销量有望转正，2020年行业景气度全面回升

投资建议

• 评级：同步大市
• 推荐企业：
  • 华域汽车（600741）：低PB估值，汽车电子市场空间被打开
  • 均胜电子（600699）：全球汽车安全龙头，订单充沛，客户优质
  • 拓普集团（601689）：轻量化业务快速增长，IBS市场空间大
  • 比亚迪（002594）：新能源汽车龙头
  • 广汇汽车（600297）：我国最大汽车销售商

风险提示

• 销量持续下滑：2019年汽车销量可能继续下滑
• 技术应用不达预期：新能源和无人驾驶技术进展可能不及预期
• 居民杠杆率提升：可能导致消费不振，抑制汽车需求

图表与数据支持

• 图1：2009-2017年主要发达国家及中国汽车销量增速
• 图2：2011-2018年汽车可能的存量替换来源
• 图3：2011-2018年中国汽车保有量及换车周期
• 图4：2011-2018年新增需求与存量替换需求占比
• 图5：BBA品牌销量增速与行业整体对比
• 图6：2011年至今乘用车均价变化趋势
• 图7：发达国家汽车更换周期（12-15年）
• 图8：2017年全球主要发达国家及中国人均GDP（美元）
• 图9：2016年世界各国汽车千人保有量
• 图10：2009-2018年中国公里里程数
• 图11：我国汽车驾驶人数、保有量及同比增长率
• 图12：日本与中国的驾照持有者占总人口比例对比
• 图13：日本与中国的单车对应驾驶员人数对比
• 图14：2018-2045年中国汽车销量及保有量预测
• 图15：2011年至今乘用车、SUV和MPV销售均价
• 图16：不同级别轿车销售均价变化趋势
• 图17：2012年下半年与2019年上半年轿车销量结构对比
• 图19：1929-2018年美国人均现价、不变价GDP
• 图20：M2增速与汽车销量增速对比
• 图21：房地产贷款、投资额增速与汽车销量增速对比
• 图22：居民新增人民币存款累计值变化
• 图23：二手房挂牌指数与汽车销量走势对比
• 图24：购房与购车驱动因素及相关关系思考框架
• 图25：2019年一至四季度汽车产量预测

表格数据

表1：2019年7月社会消费品零售情况

• 汽车类消费绝对值为3056亿元，同比增长-2.6%
• 商品零售整体增长，但汽车消费增速明显低于其他类别

表2：中美日韩单车对应公路里程

• 中国汽车保有量为21700万辆，单车对应公路里程为22.35米
• 美国为25.93米，日本为15.63米，韩国为5.10米

表3：1924年通用各品牌平均售价

• 平均售价为1242美元，占不变价人均GDP比重为13.6%
• 2018年美国汽车销售均价约为3万美元，占不变价人均GDP比重为47.7%

投资逻辑

• 长期逻辑：新能源和智能化趋势将重塑行业格局，推动行业持续增长
• 短期逻辑：销量周期模型预测2019Q4销量有望转正，2020年将全面回升
• 推荐逻辑：关注具备成长性和估值优势的汽车零部件企业，以及新能源汽车和汽车销售龙头

结论

中国汽车行业未来将进入存量替换主导阶段，市场空间依然广阔，但增速将放缓。投资者应关注行业长期成长逻辑，把握电动化、智能化趋势，同时关注短期销量周期变化，适时布局具备竞争优势和成长潜力的企业。