如何看待我国FDI的新变化-240518-招商证券-17页_1013kb

我国FDI新变化分析总结

核心内容

2024年一季度，我国外商直接投资（FDI）净流入103亿美元，其中来华股权性质直接投资净流入190亿美元，已连续两个季度呈现温和净流入趋势。尽管2023年三季度出现净流出，但四季度已恢复正流入，显示我国FDI形势总体趋于改善。

主要观点

1. FDI回落原因分析

• 全球性、周期性因素：2022-2023年全球FDI规模和增速均出现下滑，中国并非特例。俄乌冲突、高通胀、债务压力、美债收益率上升以及美联储超预期加息是主要驱动因素。
• 美元强势影响：美元指数强势下，人民币贬值压力增大，外资利润汇回增加，导致直接投资净流出。
• 外资仍在投资中国：官方数据、产业转移信息和投资国数据均显示外资并未快速撤离中国，制造业仍是主要投资领域，且企业数量增长支持外资持续流入。

2. 全球FDI新趋势

• 监管趋严：发达国家对FDI的监管日趋严格，国家安全成为干预投资的首要理由，审查机制更加完善。
• 地缘政治影响：地缘政治风险上升，导致全球FDI流向更加集中于政治友好的国家，多元化程度下降。
• 可再生能源和供应链重构成为重点：在气候变化背景下，可再生能源和涉及供应链安全的行业成为跨境投资热点，新能源技术领域投资显著增长。
• 服务业崛起：全球FDI逐渐从制造业转向服务业，服务业跨境绿地项目占比从66%上升至81%。

3. 未来展望

• FDI回升趋势延续：随着美联储货币政策转向宽松，全球流动性改善，我国FDI有望继续回升。
• 金融领域与中东资金成为新亮点：我国金融领域开放政策吸引外资流入，同时中东资金因中国与中东关系改善，有望成为我国FDI的重要来源。
• 政策环境与中美关系关键：稳定的中美关系和可预测的政策环境是外资的重要考量因素，有助于我国FDI形势的改善。

关键信息

• 数据来源：国家外汇管理局、商务部、UNCTAD、OECD、IMF、fDiMarkets等。
• 主要变化：
  • 2023年我国FDI净流入规模下降，但四季度有所回升。
  • 商务部数据显示，我国实际使用外资金额同比显著下滑。
  • 外资利润汇回是导致FDI净流出的重要因素。
  • 人民币国际化推进，境外使用和对外支付增加，可能加剧资金流出。
• 行业分布：
  • 制造业占非金融部门吸收股权投资的26%。
  • 批发和零售业、软件和信息技术服务业分别占25%和15%。
  • 金融部门吸收的来华股权性质直接投资为39亿美元。
• 资金来源地：
  • 非金融部门吸收的股权投资主要来自中国香港和新加坡。
  • 金融领域吸引外资增加，与政策开放密切相关。
• 全球趋势：
  • FDI从制造业转向服务业。
  • 可再生能源和供应链相关领域成为投资重点。
  • 地缘政治因素影响FDI流向，导致投资多元化程度下降。
  • 中东资金可能弥补西方国家FDI下滑，成为新亮点。

风险提示

• 美联储政策超预期收紧：若美联储继续维持高利率政策，可能进一步压制我国FDI流入。
• 地缘政治风险：中美关系紧张、全球供应链重构等因素可能对FDI产生不利影响。

结论

我国FDI近期出现回落，主要受全球性经济周期和美元强势影响，但外资仍在持续投资，且我国在新能源和先进技术领域具有明显优势。未来随着全球流动性改善和政策环境优化，我国FDI有望回升，金融领域和中东资金可能成为新的增长点。