深度报告-20220326-西部证券-餐饮行业深度更新报告_疫情背景下如何看待我国餐饮品牌的未来发展__20页_808kb

疫情背景下我国餐饮品牌未来发展分析总结

核心结论

疫情对中式餐饮品牌造成了显著冲击，主要体现在单店盈利稳定性下降、经营恢复缓慢、销售渠道单一、定价偏高以及供应链压力增大等方面。然而，从更长维度来看，品牌连锁餐饮的长期发展前景依然积极，主要基于以下几点：

• 消费升级趋势：中国品牌餐饮的消费升级才刚刚开始，疫情带来的短期消费疲软不会改变长期趋势。
• 市场空间广阔：中国外出就餐比例仍有较大提升空间，年轻消费者对中餐文化的认同感增强。
• 品牌自我变革机会：疫情为餐饮企业提供了自我调整、优化的窗口期，具备自我修正能力的企业有望重拾增长。

主要观点与关键信息

1.1 本土餐饮企业连锁化发展机遇

• 中国餐饮文化觉醒、新媒体营销及网红经济推动了中式餐饮品牌连锁化。
• 部分中式餐饮品牌通过特色体验、大单品策略等探索连锁化，尤其在涮煮类、川味大单品、面食类、茶饮类等品类中表现突出。
• 连锁化发展在资本支持下提速，但需注意供应链成熟度、标准化与个性化之间的平衡。

1.2 疫情冲击下，单店模型稳定性受到质疑

• 疫情对线下客流量和消费意愿造成显著压制，尤其在2021年下半年，散点疫情频发加剧了经营压力。
• 头部品牌如海底捞、九毛九、呷哺呷哺等在疫情中被迫关店，暴露了成本刚性、管理粗放、定价过高等问题。
• 相比之下，西式快餐由于产品标准化、门店服务人员少、数字化程度高，具备更强的抗风险能力。

1.3 品牌餐饮的价值与护城河

• 中式餐饮以社交属性、服务体验、品牌文化为核心，具备较强的品牌粘性。
• 门店下沉至三四线城市具有显著的盈利优势，租金与人工成本较低，市场潜力大。
• 组织管理优化、品牌营销升级、产品迭代是品牌餐饮持续发展的关键。

1.4 大众餐饮与预制菜的替代效应

• 疫情期间，消费者转向平价中式快餐与预制菜，以满足安全、性价比需求。
• 预制菜市场增长显著，如叮咚买菜平台销量增长300%，显示出替代效应明显。

他山之石：麦当劳与星巴克的危机应对

2.1 麦当劳：从扩张到优化

• 急速扩张是麦当劳经营危机的注脚，伴随管理松散、产品复杂、服务体验下滑等问题。
• 2003年启动“胜利计划”，通过5P模型（People、Product、Place、Price、Promotion）全面提升顾客体验。
• 品牌重塑：推出“I'm lovin'it”广告语，提升品牌年轻化形象。
• 资本运作：通过股票回购、高分红，实现市值增长和股东价值提升。

2.2 星巴克：聚焦主业，强化品牌

• 星巴克在2000年后经历同店增速下滑，随后通过关闭不盈利门店、优化供应链、提升运营效率等方式实现转型。
• 数字化与会员系统是其增强客户粘性的重要手段，星享卡提升了品牌忠诚度。
• 产品创新如VIA速溶咖啡、自动化设备等，进一步拓展了零售端和消费者体验。

2.3 总结：餐饮企业的危机应对策略

• 调整开店节奏：避免盲目扩张，聚焦核心市场。
• 优化管理与考核机制：提升门店运营效率与盈利能力。
• 强化品牌营销与形象重塑：提升品牌调性与消费者认同。
• 产品迭代与多元化布局：拓展零售、饮品等关联业务，获取新增长点。

投资建议

• 短期：疫情冲击下，餐饮企业经营承压，但最困难时期或已过去，未来随着疫情缓解，线下客流恢复，将对门店盈利形成支撑。
• 中长期：我国本土连锁餐饮品牌仍有门店下沉空间，三四线市场具备更强的盈利潜力。
• 重点推荐品牌：九毛九、海底捞、海伦司、奈雪的茶、呷哺呷哺。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：经济下行可能影响消费者消费意愿。
2. 疫情防控措施超预期：疫情反复可能继续压制线下消费。
3. 行业竞争加剧：餐饮行业竞争激烈，品牌需持续创新与优化以维持优势。

财务表现（部分重点品牌）

九毛九

海底捞

海伦司

呷哺呷哺

• 2021年关闭约230家门店，优化组织架构，提升单店效率。
• 2022年计划新开约156家门店，继续聚焦品牌影响力与费用控制。

奈雪的茶

• 2021年受疫情冲击，净利润大幅下滑。
• 2022年计划继续扩张，同时推进自动化、数字化改造，提升门店效率。

评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过沪深300指数10%以上。