汽车及汽车零部件行业：如何看待我国或加征美国进口汽车关税-20180407-广发证券-11页-1mb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容

本文主要分析了中国对美国进口汽车及相关产品加征关税的背景、影响及投资建议，重点探讨了关税变化对国内汽车市场的影响，并提供了相关行业及公司的投资推荐。

主要观点

1. 关税背景
   2018年4月4日，国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的14类106项商品加征25%的关税，其中包括汽车及零部件。该政策旨在应对中美贸易摩擦，但未明确实施日期，显示双方仍在进行相互试探。

2. 我国汽车进口市场现状

   • 2017年，我国汽车累计销量为2887.9万辆，而整车进口量为124.7万辆，进口规模相对较小。
   • 美国汽车进口量为28.0万辆，占进口总量的22.5%。
   • 美国汽车整车进口金额为130.8亿美元，占整车进口总额的25.6%；零部件进口金额为28.3亿美元，占零部件进口总额的7.3%。

3. 主要进口商品类型

   • 整车进口以乘用车为主，占进口总量的大部分。
   • 2017年我国进口乘用车122.8万辆，进口总额499亿美元，单车平均进口价格约4万美元（约合人民币25万元）。
   • 美国乘用车进口均价略高，为4.7万美元（约合人民币30万元）。

4. 进口税费结构

   • 整车进口需缴纳关税、消费税和增值税。
   • 关税税率：整车25%，零部件10%。
   • 消费税税率根据排气量不同从1%至40%不等。
   • 增值税税率：17%（2018年5月1日起降至16%）。

5. 加征关税对完税价格的影响

   • 若美国整车进口均价为30万元，加征25%关税后完税价格将提高20%。
   • 不同消费税税率下，完税价格变动幅度在20%左右。

6. 对国内汽车市场的影响评估

   • 由于进口规模较小且完税价格较高，加征关税对国内市场影响相对有限。
   • 中美贸易合作仍是主流，系统性风险可控。

关键信息

进口关税对完税价格的影响（以30万元到岸价为例）

对美加征关税商品清单（部分）

投资建议

• 推荐公司：
  • 华域汽车、上汽集团：业绩稳定增长，低估值高股息率蓝筹股。
  • 中国重汽：重卡行业具有国际竞争力，销量与盈利韧性或超预期。
  • 威孚高科（A、B股）：低估值高壁垒，业绩稳健，分红率或提升。
  • 潍柴动力：受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 政策推进力度不及预期。
• 汽车行业景气度下降。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

2018-04-07