20161103-兴业证券-通信设备：持续13季高增长，光通信等景气仍将持续_27页_1mb

通信行业2016年Q3分析总结

核心内容

本报告对通信设备行业在2016年Q3的财务表现及行业趋势进行了深入分析，指出行业整体增速放缓，但光通信、专网通信、北斗导航和IDC等结构性板块仍保持高增长态势。分析师建议投资者关注这些结构性亮点及转型成功的公司。

主要观点

• 行业整体增速放缓：通信设备行业营收和利润在2016年Q3保持增长，但增速放缓，主要由于4G建设高峰已过。
• 光通信持续高景气：受益于移动宽带建设和光纤价格上涨，光通信行业营收和利润保持快速增长，预计未来仍将维持高增长。
• 非电信设备表现突出：专网通信、北斗导航和IDC等非电信设备领域增长较快，其中专网通信因海能达的扩张带动板块业绩提升，北斗导航受益于国家政策支持，IDC则受益于云计算发展及并表效应。
• 转型成为关键：多家公司通过转型进入新兴领域，如军工、互联网、物联网等，实现了业绩的快速增长。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，重点推荐光通信、专网通信、北斗导航和云计算相关公司。

关键信息

行业财务表现

• 营业收入：2016年Q3同比增长15%，但增速放缓，主要由于4G建设高峰结束。
• 毛利率：整体毛利率下降，但光通信毛利率持续回升。
• 费用率：整体费用率略上升，预计未来趋于稳定，部分子行业费用率下降。
• 净利润：行业持续13季度高增长，但增速将下降，光通信净利润增长显著。

分子行业分析

电信设备

• 无线设备：增速放缓，部分公司转型带来收入增长，但整体处于下降周期。
• 主设备：中兴通讯受美国限制出口政策影响，增速下降。
• 光通信：需求回暖和价格上涨推动营收和利润增长，预计未来仍将保持高增长。
• 网络优化：受益于4G后周期投资，收入增长，但竞争激烈，毛利率下降。

非电信设备

• 广电设备：转型并购带来收入增长，但行业本身增长疲软。
• 专网通信：龙头公司海能达带动板块增长，收入和利润持续上升。
• 北斗导航：国家政策支持下收入和利润快速增长，但增速将放缓。
• IDC：受益于云计算发展和并表效应，收入和利润快速增长。

投资建议

• 重点推荐：亨通光电、中天科技、通鼎互联、烽火通信（光通信）；海能达（专网通信）；银河电子、中天科技、通光线缆（军工转型）；华星创业（云计算）。
• 关注公司：光迅科技、海格通信、杰赛科技（光通信和军工）；宜通世纪、三川智慧、东软载波（物联网）；盛路通信、金固股份（车联网）；光环新网、科华恒盛（云计算）；金利科技（移动互联网）。

风险提示

• 运营商资本开支收缩：随着4G建设高峰过去，行业增速可能放缓。
• 转型失败：部分公司转型可能面临挑战，影响业绩增长。
• 行业竞争加剧：部分子行业竞争激烈，可能导致毛利率下降。

图表与数据

• 图1：通信设备行业营收增长趋势，光通信持续快速增长。
• 图2：通信设备行业毛利率变化，光通信毛利率回升。
• 图3：三项费用率变化趋势，预计未来趋于稳定。
• 图4：管理费用率变化，预计稳中有升。
• 图5：销售费用率变化，预计趋稳或上升。
• 图6：财务费用率变化，预计未来可能上升。

表格数据

• 表1：通信设备行业营收数据，显示各子行业增长情况。
• 表2：毛利率数据，显示光通信毛利率回升。
• 表3：三项费用率数据，显示行业费用率变化趋势。
• 表4：管理费用率数据，显示各子行业变化。
• 表5：销售费用率数据，显示各子行业变化。
• 表6：财务费用率数据，显示行业变化。
• 表7：归属于母公司净利润数据，显示各子行业增长情况。

总结

本报告指出，通信设备行业整体增速放缓，但光通信、专网通信、北斗导航和IDC等结构性板块仍保持高增长。分析师建议投资者关注这些板块及转型成功的公司，同时提醒注意行业竞争和转型风险。