20160904-兴业证券-通信设备行业投资策略报告_持续12季高增长_光通信+转型抗周期_24页_1mb

通信行业2015-2016年财务分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告总结了2015年四季和2016年一季通信设备行业的财务表现及未来展望，重点分析了营收、毛利率、费用率、净利润和ROE等关键财务指标，并提出了行业投资建议。报告指出，通信行业整体增速放缓，但光通信、专网通信、北斗导航和IDC等结构性板块仍具备高增长潜力。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 营收增长放缓：通信设备行业在2016年Q2同比增长19%，增速较2015年Q4的35.2%明显下降，表明4G建设高峰期已过。
• 利润保持增长：2016年Q2归属于母公司净利润同比增长50.8%，但预计未来增速将下降。

2. 光通信行业

• 持续高景气：光通信行业在2016年Q1和Q2分别同比增长42.4%和30%，毛利率连续3个季度上升。
• 政策与市场驱动：受益于移动宽带建设及国家宽带进村政策，光通信需求回暖，价格上涨推动业绩增长。

3. 电信设备

• 主设备增速放缓：中兴通讯等主设备商营收增速从2015年Q4的39.7%降至2016年Q2的4%。
• 无线设备表现分化：无线设备在2016年Q2同比增长39.6%，但整体仍处于下降周期，需关注转型进展。

4. 非电信设备

• 广电设备转型初见成效：部分企业通过并购进入新兴领域，带动业绩增长，但传统广电业务仍面临增长压力。
• 专网通信与北斗导航：专网通信和北斗导航均保持快速增长，尤其是海能达和北斗导航受益于政策支持和市场拓展。
• IDC行业快速增长：IDC行业因云计算发展而保持高速增长，但竞争加剧可能导致毛利率下降。

关键信息

财务指标分析

投资建议

• 维持“推荐”评级：通信行业整体仍具备投资价值，但需关注结构性板块。
• 重点推荐：
  • 光通信：亨通光电、中天科技、通鼎互联、烽火通信、光迅科技
  • 专网通信：海能达
  • 北斗导航：银河电子
  • IDC：科华恒盛、光环新网、华星创业
  • 车联网：盛路通信、金固股份、永鼎股份
  • 移动互联网：联络互动、金利科技

风险提示

• 运营商资本开支收缩：4G建设高峰期结束，行业增速可能进一步放缓。
• 转型失败：部分企业转型并表后未能持续释放业绩。
• 行业竞争加剧：尤其是网络优化、广电设备、IDC等领域，竞争将更加激烈。

行业展望

• 短期：移动宽带投资仍将支撑行业业绩增长。
• 长期：行业进入成熟期，增长放缓，需依赖新兴领域如光通信、专网通信、IDC等支撑。

结论

通信设备行业在2015-2016年期间保持了12个季度的高增长，但增速已明显放缓。光通信、专网通信、北斗导航和IDC等结构性板块仍具备高增长潜力，建议投资者关注这些领域中的优质企业。同时，需警惕行业整体增速放缓、竞争加剧以及转型失败的风险。