20240828-开源证券-乖宝宠物-301498.SZ-公司信息更新报告_归母净利润高速增长_电商平台销售亮眼_4页_881kb

乖宝宠物（301498SZ）公司信息总结

股票评级与短期表现

• 投资评级：买入（维持）

• 当前股价：49.40元

• 总市值：1976.2亿元，流通市值：884.4亿元

• 2024年中表现：

  • 营收242.7亿元，同比增长174.8%
  • 归母净利润308亿元，同比增长499.2%
  • 2024Q2：营收1329亿元，净利润160亿元，同样增长显著。

• 分析师预测：预计2024-2026年归母净利润分别为565亿/720亿/882亿元，估值PE分别为373倍/293倍/239倍。

营收与盈利增长潜力

• 核心增长驱动：2024年上半年公司实现过快增长，利润增长更为引人注目。
• 盈利能力提升：
  • 毛利率从35.6%增至40.6%
  • 净利率从9.1%升至11.4%
• 费用控制合理，虽然费用有所上升，但源于品牌建设和渠道拓展，投资效率高。

业务亮点分析

线上渠道销售表现强势

• 第三方平台直销收入达866亿元，增长612.4%
• 阿里系、抖音贡献收入607亿元，增长50.7%
• “618”销售战报：
  • 麦富迪、弗列加特等品牌合计超47亿元，同比增长40%+
  • 麦富迪在天猫四榜夺冠，高端产品线如BARF、汪臻醇等增长迅速。

主粮与零食结构优化

• 主粮营收 1199亿元，增长184.5%；零食营收 1194亿元，增长173.2%
• 主粮毛利率高达44.7%，显著高于行业平均
• 公司产品线结构向中高端移动，高端产品增长动力强劲。

风险提示

• 原材料波动：特别是鸡肉类原料价格可能影响成本结构
• 产能扩张进度：能否按计划扩大产能将影响未来营收弹性

关键指标对比

总结

乖宝宠物作为国内宠物食品龙头，尤其在线上电商和自有品牌领域拥有强大的增长潜力。公司在高端品牌、渠道布局与高毛利产品结构上具备明显领先优势，未来增长可期。尽管存在一定运营风险，但在现有策略的稳健推动下，市场给予“买入”评级是合理的。