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乖宝宠物（301498SZ）2024年上半年业绩分析

乖宝宠物发布2024年半年报，公司实现营业收入2427亿元，同比增长175%，归母净利润308亿元，同比增长499%。第二季度收入1329亿元，同比增长145%，归母净利润160亿元，同比增长326%（剔除汇兑和激励费用影响后增速更快）。业绩亮点主要源于自主品牌快速放量、主粮业务增长和直销渠道占比提升。

自主品牌方面，预计2024年上半年收入增速超过20%，其中麦富迪稳健增长，弗列加特增长率超100%。收入结构中，零食和主粮分别同比增长173%和185%，主粮占比提升至49%，成为利润核心驱动力。毛利率大幅提升，Q2达到42.8%，同比提升86个百分点，归母净利率12.1%，同比提升16个百分点。

渠道升级方面，直销渠道收入同比增612%，占比达35.9%，其中阿里系和抖音平台贡献显著。海外和国内代工业务持续改善，出口额24Q2达279亿元，同比增长259%。公司加强与国际企业合作，布局北美和欧洲市场。

盈利能力提升得益于高毛利直销渠道增长、中高端产品占比上升及原材料价格低位。2024Q2费用率变化，影响利润，但整体盈利超出预期。

财务预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为59亿、75亿和94亿元，PE分别为31倍、25倍和20倍，维持“买入”评级。风险包括国内竞争加剧、汇率和原材料波动，海外市场拓展不确定性。

总体来看，公司通过产品和渠道优化，实现了高质量增长，未来潜力较大。