20250811-国元期货-贵金属期货周报_财政扰动未消_贵金属博弈_13页_1mb

贵金属期货周报分析总结

核心观点

• 黄金呈现中期震荡偏多趋势，核心逻辑为美联储降息预期与美元指数下行（至98.25）推动；白银则兼具工业与金融双重属性，长期上行空间明确，短期波动源于外盘与国内持仓分歧。

基本面分析

1. 宏观环境：

   • 美国7月非农就业仅增7.3万人，失业率升至4.2%，大幅低于预期，强化市场对10月降息的押注，美元指数持续下跌。
   • 中国前7个月进出口同比增3.5%，高新技术产品出口增长8.4%，体现外贸韧性；七部门推出新型工业化金融政策（产业链融资、核心技术攻关），为白银工业需求提供支撑。
   • 特朗普对半导体加征100%关税，可能加剧供应链分割，引发短期市场受扰动，但苹果获豁免并承诺投资，显示政策博弈的复杂性。

2. 库存与持仓：

   • COMEX黄金库存小幅下降，SPDR黄金ETF持仓增加6.56吨，显示黄金配置需求回升。
   • CFTC数据显示黄金净持仓增长，多头力量增强；白银ETF持仓下滑，但国内沪银主力持仓增加8761手，显示国内资金对白银关注度提升。

技术面分析

1. 黄金：

   • 周线级别呈现多头排列，内外盘同步上涨，内盘涨幅超外盘。技术面支撑稳固，结合非农数据与降息预期，中期上行趋势未改。

2. 白银：

   • 周线级别均线多头排列，COMEX白银涨幅达4.28%，技术面偏强。
   • 外盘持仓下滑显示短期分歧，但国内沪银持仓大幅增加，政策（新型工业化）与资金面共振，长期上行逻辑清晰。

风险提示

• 外部因素： 美联储独立性争议、供应链割裂不确定性等可能冲击美元与市场情绪。
• 短期波动： 白银内外盘持仓分化，可能引发短期调整，但长期趋势仍由宏观与产业政策主导。

总结

贵金属市场在宽松货币政策预期与产业政策利好双重推动下继续走强：黄金中期偏多，白银短期震荡上行逻辑明确。需关注外盘持仓分歧与地缘风险对下行空间的扩大。