公司业绩总结
核心内容
公司2025年年报显示，全年实现营收94.2亿元，同比减少8.32%；归母净利润7.5亿元，同比减少28.19%。其中，第四季度营收22.4亿元，同比减少25.2%；归母净利润1.3亿元，同比减少65.2%。整体来看，公司面临收入与毛利率双承压的情况，需静待下游行业需求恢复。
主要观点
收入与利润下滑
- 全年收入：94.2亿元，同比减少8.32%。
- 全年归母净利润：7.5亿元，同比减少28.19%。
- 第四季度表现：营收22.4亿元，同比减少25.2%；归母净利润1.3亿元，同比减少65.2%。
分行业表现
- 冶金行业：收入43.2亿元，同比增长6%；毛利率16.3%，同比下降5.3%。
- 石化行业：收入36.5亿元，同比下降9%；毛利率22.5%，同比下降0.4%。
- 能源行业：收入9.7亿元，同比下降24%；毛利率25.3%，同比上升3.9%。
气体业务增长
- 能源基础设施运营收入：46.5亿元，同比增长17%。
- 新增气体项目投资额：2.5亿元。
- 已运营合同供气量：100.7万方，未来随着开封陕鼓、凌源秦风等项目投产，气体业务有望持续扩张。
关键信息
盈利预测
- 2026年预计归母净利润：9.0亿元，同比增长20.0%。
- 2027年预计归母净利润：10.2亿元，同比增长13.1%。
- 2028年预计归母净利润：10.9亿元，同比增长7.0%。
EPS预测
- 2026年：0.52元
- 2027年：0.59元
- 2028年：0.63元
估值与评级
- 当前市价：10.09元
- 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
风险提示
- 冶金化工资本开支不及预期
- 气体项目落地进度不及预期
- 气体业务竞争加剧
- 压缩空气储能项目进展不及预期
附录：财务数据摘要
损益表（单位：人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 主营业务收入 |
10,143 |
10,277 |
9,422 |
10,702 |
12,313 |
13,335 |
| 毛利 |
2,180 |
2,313 |
1,859 |
2,131 |
2,464 |
2,668 |
| 归母净利润 |
1,020 |
1,042 |
748 |
897 |
1,015 |
1,086 |
现金流量表（单位：人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金净流 |
1,352 |
1,148 |
941 |
1,665 |
1,563 |
1,496 |
| 投资活动现金净流 |
-4,156 |
-2,055 |
1,822 |
-607 |
-534 |
-534 |
| 筹资活动现金净流 |
-750 |
-310 |
-1,815 |
-2,587 |
-926 |
-897 |
| 现金净流量 |
-3,545 |
-1,226 |
949 |
-1,529 |
103 |
65 |
资产负债表（单位：人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
10,535 |
10,955 |
10,235 |
8,698 |
8,794 |
8,853 |
| 资产总计 |
25,480 |
25,264 |
24,123 |
24,035 |
26,022 |
27,471 |
比率分析
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股收益 |
0.591 |
0.604 |
0.434 |
0.521 |
0.589 |
0.630 |
| 每股净资产 |
5.064 |
5.139 |
5.169 |
5.290 |
5.409 |
5.539 |
| 净资产收益率 |
11.67% |
11.74% |
8.40% |
9.84% |
10.89% |
11.38% |
| 总资产收益率 |
4.00% |
4.12% |
3.10% |
3.73% |
3.90% |
3.95% |
投资建议
- 买入评级：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 评分：1.00（对应“买入”建议）。
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