> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩总结 ## 核心内容 公司2025年年报显示，全年实现营收94.2亿元，同比减少8.32%；归母净利润7.5亿元，同比减少28.19%。其中，第四季度营收22.4亿元，同比减少25.2%；归母净利润1.3亿元，同比减少65.2%。整体来看，公司面临收入与毛利率双承压的情况，需静待下游行业需求恢复。 ## 主要观点 ### 收入与利润下滑 - **全年收入**：94.2亿元，同比减少8.32%。 - **全年归母净利润**：7.5亿元，同比减少28.19%。 - **第四季度表现**：营收22.4亿元，同比减少25.2%；归母净利润1.3亿元，同比减少65.2%。 ### 分行业表现 - **冶金行业**：收入43.2亿元，同比增长6%；毛利率16.3%，同比下降5.3%。 - **石化行业**：收入36.5亿元，同比下降9%；毛利率22.5%，同比下降0.4%。 - **能源行业**：收入9.7亿元，同比下降24%；毛利率25.3%，同比上升3.9%。 ### 气体业务增长 - **能源基础设施运营收入**：46.5亿元，同比增长17%。 - **新增气体项目投资额**：2.5亿元。 - **已运营合同供气量**：100.7万方，未来随着开封陕鼓、凌源秦风等项目投产，气体业务有望持续扩张。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026年预计归母净利润**：9.0亿元，同比增长20.0%。 - **2027年预计归母净利润**：10.2亿元，同比增长13.1%。 - **2028年预计归母净利润**：10.9亿元，同比增长7.0%。 ### EPS预测 - **2026年**：0.52元 - **2027年**：0.59元 - **2028年**：0.63元 ### 估值与评级 - **当前市价**：10.09元 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - **冶金化工资本开支不及预期** - **气体项目落地进度不及预期** - **气体业务竞争加剧** - **压缩空气储能项目进展不及预期** ## 附录：财务数据摘要 ### 损益表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 10,143 | 10,277 | 9,422 | 10,702 | 12,313 | 13,335 | | 毛利 | 2,180 | 2,313 | 1,859 | 2,131 | 2,464 | 2,668 | | 归母净利润 | 1,020 | 1,042 | 748 | 897 | 1,015 | 1,086 | ### 现金流量表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 1,352 | 1,148 | 941 | 1,665 | 1,563 | 1,496 | | 投资活动现金净流 | -4,156 | -2,055 | 1,822 | -607 | -534 | -534 | | 筹资活动现金净流 | -750 | -310 | -1,815 | -2,587 | -926 | -897 | | 现金净流量 | -3,545 | -1,226 | 949 | -1,529 | 103 | 65 | ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 10,535 | 10,955 | 10,235 | 8,698 | 8,794 | 8,853 | | 资产总计 | 25,480 | 25,264 | 24,123 | 24,035 | 26,022 | 27,471 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.591 | 0.604 | 0.434 | 0.521 | 0.589 | 0.630 | | 每股净资产 | 5.064 | 5.139 | 5.169 | 5.290 | 5.409 | 5.539 | | 净资产收益率 | 11.67% | 11.74% | 8.40% | 9.84% | 10.89% | 11.38% | | 总资产收益率 | 4.00% | 4.12% | 3.10% | 3.73% | 3.90% | 3.95% | ## 投资建议 - **买入评级**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **评分**：1.00（对应“买入”建议）。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806