20190825-安信证券-餐饮旅游行业周报：国务院发文支持文旅发展，上海市内店开业静待国人免税落地_16页_801kb

文旅行业周报总结

核心内容概览

本周餐饮旅游行业整体表现积极，各板块指数均上涨。休闲服务板块涨幅最大，达到3.60%，上证综指上涨2.61%，深证成指上涨3.33%。市场情绪回暖，部分个股表现突出，如腾邦国际上涨26.62%，华平股份上涨25.31%，西安旅游上涨16.77%。同时，部分公司如无忧英语下跌19.67%，西安旅游下跌7.58%，天目湖下跌7.40%。

主要观点

1. 国务院支持文旅发展

• 政策背景：国务院于2019年8月23日印发“关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见”，重点包括：

  • 推出消费惠民措施，推动国有景区门票降价，拓展文化和旅游消费信贷业务；
  • 鼓励建设小剧场等业态，计划2022年培育30个以上旅游演艺精品项目；
  • 发展假日和夜间经济，落实带薪休假制度；
  • 促进产业融合发展，发展新一代沉浸式体验型文化和旅游消费内容。

• 点评：

  • 国务院的政策释放出对文旅产业中长期发展的支持信号；
  • 对自然景区板块，虽然有门票降价政策，但中长期有利于景区公司向休闲游和全域游转型；
  • 宋城演艺作为旅游演艺行业龙头，有望受益于政策支持，继续推动千古情项目异地扩张。

2. 上海市内免税店开业

• 事件：中国旅游集团旗下中免集团上海市内免税店于2019年8月23日正式开业，位于浦东新区尚悦西广场S2商墅，营业面积达874.4平方米，涵盖香水、化妆品、太阳镜、手表、箱包等免税商品。

• 点评：

  • 上海市内店是继青岛、厦门、大连和北京之后的第五家恢复运营的市内免税店；
  • 市内店的开业为国人免税政策落地提供了更充足的准备；
  • 全年内生增长与外延扩张（控股海免集团）有望保障业绩增长，中短期看海南及市内店增量，中长期看外延扩张与毛利率提升。

3. 广州酒家梅州生产基地动工

• 事件：广州酒家于8月20日宣布利口福梅州生产基地正式动工，总投资约4.5亿元，第一期项目预计2020年下半年建成投产，速冻类产品产能不低于每年12000吨。

• 点评：

  • 速冻产能提升有助于公司销售区域扩张，带动营收增长；
  • 短期催化包括湘潭项目月饼生产线投产、月饼提价及打款方式优化；
  • 中长期逻辑包括产能持续释放、渠道扩张及股权激励落地，公司成长潜力可期。

关键信息汇总

重点推荐公司

行业动态

• 酒店行业：中端酒店持续高能，将推动行业格局调整，希尔顿欢朋、智选假日等品牌增速显著。
• 景区板块：上海迪士尼不更改禁带食物、翻包检查等规定；黄山旅游、峨眉山A等公司业绩有所波动。
• 出境游：泰国延长中国游客免费落地签至明年四月；日本电子签在上海试点。
• 免税行业：中免集团上海市内免税店开业，国人免税政策有望加速落地。

风险提示

• 宏观经济风险：增速下行可能影响文旅消费；
• 政策风险：免税政策红利低于预期；
• 市场风险：景区客流不及预期、酒店竞争加剧、自然因素影响旅游客流；
• 运营风险：食品安全、市场经营、原材料价格上涨、管理风险等。

估值与盈利预测

• 板块PE（TTM）：

  • 休闲服务板块：53.53X；
  • 旅游综合板块：50.28X；
  • 餐饮板块：54.07X；
  • 酒店板块：47.92X。

• 重点公司盈利预测及估值：

  • 中国国旅：19年EPS为2.40，PE为39.70；
  • 广州酒家：19年EPS为1.28，PE为27.92；
  • 宋城演艺：19年EPS为1.06，PE为24.62；
  • 锦江股份：19年EPS为1.49，PE为15.57；
  • 首旅酒店：19年EPS为1.16，PE为13.78。

本周资金动向

• 净买入额前五：

  • 腾邦国际：+0.43亿元；
  • 中国国旅：+0.39亿元；
  • 西安旅游：+0.14亿元；
  • 宋城演艺：+0.11亿元；
  • 众信旅游：+0.06亿元。

• 净卖出额前五：

  • 中青旅：-0.26亿元；
  • 科锐国际：-0.18亿元；
  • 天目湖：-0.15亿元；
  • 锦江股份：-0.13亿元；
  • 九华旅游：-0.09亿元。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

总结

本周文旅行业在政策支持与市场回暖的双重推动下表现良好，重点推荐公司包括中国国旅、中公教育、广州酒家、宋城演艺等。政策红利为行业带来中长期发展动力，同时市内免税店开业与产能扩张为短期业绩增长提供支撑。投资者需关注宏观经济波动、政策落地进度及行业竞争态势。