20130702-中投证券-中投证券债券市场每日信息_17页_763kb

债券市场每日信息总结

核心内容

本报告总结了2013年7月1日债券市场相关的国内与海外资讯、央行动态、新券发行情况及市场表现，以及相关的经济金融数据。整体来看，中国及全球金融市场呈现出一定的波动和不确定性，尤其在流动性、地方债务、制造业表现及企业融资等方面。

主要观点与关键信息

一、国内资讯

1.1 6月汇丰中国PMI终值48.2，创九个月低点

• PMI表现：6月汇丰中国制造业PMI终值为48.2，低于初值48.3及上月终值49.2，连续三个月放缓。
• 分项指数：产出指数八个月首次收缩，新出口订单收缩幅度为四年多以来最大。
• 市场分析：制造业面临订单下降和库存增加的压力，央行流动性政策可能影响中小型企业的融资条件。

1.2 审计署：地方政府债务风险正在集聚

• 债务规模：36个地方政府本级政府性债务余额约3.85万亿元，其中政府负有偿还责任的债务1.84万亿元。
• 风险因素：
  • 债务增长快，部分区域和行业债务率超过100%。
  • 融资方式不规范，存在信托、BT、违规集资等问题。
  • 融资平台公司退出管理不到位，部分资产质量差、偿债能力弱。
  • 存在违规担保、融资用途不当等问题。
• 政策建议：需清理规范融资平台，建立全口径债务管理机制，防范债务风险。

1.3 银监会：平台贷和房地产贷风险总体可控

• 平台贷：截至一季度末，地方政府融资平台贷款余额9.59万亿元，不良率0.14%。
• 房地产贷：贷款余额13万亿元，不良率远低于1%。
• 政策方向：银监会强调需规范平台贷款管理，逐步化解风险，同时加强房地产贷款风险防控。

1.4 “10赤城投”遭大公国际撤销信用等级

• 事件背景：赤峰市城市基础设施投资开发有限公司（赤峰城投）发行的5年期可转债因未提供跟踪评级资料被大公国际撤销信用等级。
• 市场影响：该事件引发市场对城投债的担忧，部分债权人拟联合起诉，可能导致尚德电力破产。

1.5 6月中国制造业PMI降至50.1%，创4个月新低

• PMI数据：6月制造业PMI为50.1%，低于上月50.8%，为4个月新低。
• 分项表现：新订单、出口订单、生产指数等均出现回落，显示制造业持续放缓。
• 专家观点：虽然PMI回落，但整体仍高于50%临界点，经济增长仍在趋稳过程中。

1.6 专访周小川：市场基本正确理解了央行

• “钱荒”回顾：6月初因部分金融机构贷款增长过快，导致货币市场利率飙升，央行未迅速介入，但后期通过流动性支持稳定市场。
• 政策意图：央行强调流动性总体充足，不希望市场过度恐慌，同时推动金融机构调整资产负债结构。
• 对“货币空转”的看法：周小川认为“空转”描述过于简化，应关注资金是否服务实体经济。

1.7 尚德电力5.41亿美元可转债三度延期，面临破产风险

• 债务延期：尚德电力三次延期5.41亿美元可转债，最后一次延期至8月30日。
• 债权人反应：部分债权人未同意延期，拟联合起诉，可能引发强制破产。
• 行业前景：尚德电力已无力偿还债务，子公司无锡尚德无意保全上市公司，破产可能性大。

1.8 中国将迎来轨道交通建设潮

• 政策背景：国务院下放投资审批权，推动轨道交通发展。
• 建设目标：到2020年，轨道交通建设规模将达到6,000公里，总投资约4万亿元。
• 当前进展：已有17个城市建成轨道交通，27个城市在建，总投资1.23万亿元。

二、海外资讯

2.1 韩国上半年出口额同比增幅0.6%

• 数据表现：上半年韩国出口额为2764亿美元，同比增加0.6%。
• 地区差异：对日本出口大幅减少（11.5%），对东盟和中国出口增加。
• 行业表现：船舶、钢铁出口下滑，但智能手机和半导体出口增长显著。

2.2 各国PMI显示亚洲制造业普遍萎缩放缓

• 亚洲PMI：6月汇丰中国PMI为48.2，韩国PMI为48.5，印尼PMI为48.0，台湾制造业连续第二个月萎缩。
• 经济影响：亚洲制造业尚未受益于西方经济回暖，面临利率上涨压力，增长放缓趋势明显。

2.3 欧元区采购经理人指数创16个月新高

• 数据表现：欧元区6月制造业PMI终值上升至16个月高点，除德国外，其他国家均出现上升。
• 市场影响：显示欧元区制造业活动有所回暖，但整体经济仍面临一定压力。

2.4 爱尔兰寻求向欧元区申请300亿欧元贷款

• 债务情况：爱尔兰政府债务占GDP比率预计达123.3%，计划通过欧元区援助基金申请贷款。
• 经济背景：政府已为国内银行支出大量资金，希望通过贷款缓解债务压力。

三、央行动态

3.1 央行新增120亿再贴现额度支持小微企业和“三农”信贷

• 政策目标：引导信贷资金支持实体经济，尤其是小微企业和农业。
• 再贴现使用：小微企业票据占比45%，涉农票据占比27%。
• 未来计划：继续加大再贴现支持力度，优化额度分布，加强投向监测。

四、新券发行与昨日市场

4.1 发行预案

• 近期发行：中国南方航空集团公司拟于2013年7月4日发行10亿元中票，主体评级为AAA。

4.2 市场一览

• 活跃券种：国债、金融债、企业债及中短期票据均有活跃成交。
• 数据来源：WIND及BLOOMBERG等。

五、国外主要经济金融数据一览

• 流动性指标：LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差等显示市场流动性状况。
• 大宗商品：NYMEX原油期货、CRB金属指数等反映市场对经济的预期。
• 汇率与利率：人民币NDF、欧元/美元基准掉期等数据反映市场对汇率波动的担忧。
• 信用市场：信用互换指数、公司债利差等显示信用风险的变化。

投资评级定义与评分说明

• 评分原则：以债券投资人的立场，基于公开信息，客观、公正、审慎地进行信用分析。
• 评分方式：以主体评分为主，债券条款为补充，综合行业现状、公司治理、财务状况及还款顺序、担保情况确定信用评分。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间，未来将涵盖B以下级别债券。

研究团队简介

• 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA，具备丰富的信用债研究经验。
• 陈晨：中投证券债券高级分析师，工学硕士，研究方向为信用债和可转债。

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