20230428-国联证券-闻泰科技-600745.SH-汽车电子龙头地位不改_半导体业务韧性强_3页_399kb

闻泰科技年报与一季报分析总结

公司概况

闻泰科技（600745）是电子行业龙头，专注于汽车电子和半导体业务，在2022-2023年间发布的年报和一季报显示其汽车电子主导地位稳固，半导体业务韧性强，但整体盈利能力面临挑战。

财务表现

• 2022年全年：营业收入58079亿元（同比增长101.5%），归母净利润1460亿元（同比下降44.10%），扣非后归母净利润1541亿元（同比下降29.99%）。
• 2023年一季：收入14427亿元（同比下降25.4%），归母净利润460亿元（同比下降84.2%）。

业务分析

• 半导体业务：2022年收入16001亿元，同比增长159.3%，毛利率42.66%，净利润374.9亿元；2023Q1收入3797亿元，毛利率41.67%，净利润66.0亿元，同比下降22.72%。汽车和工业领域收入占比维持主导地位。
• ODM和光学业务：持续亏损，2023Q1 ODM业务收入10289亿元，净亏损108亿元；光学模组业务净亏损0.48亿元。

预测与评级

• 预计2023-2025年营业收入分别为71467亿元、86446亿元、94615亿元（增长率23.05%、20.96%、9.45%）；归母净利润预计3295亿元、5126亿元、6028亿元（增长率125.72%、55.56%、17.60%）。
• 估值对应目标价6335元，半导体业务给予20倍PE，ODM和光学业务暂不估值。评级维持“买入”，PE分别为20倍、13倍、11倍。

风险提示

行业竞争加剧、并购整合不及预期、产能扩张不及预期的风险较高。