20221201-德邦证券-医药生物_冠脉支架国采续标价格大幅提升_凸显集采政策科学化_3页_271kb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于医药生物行业的集采政策变化，特别是冠脉支架国采续约结果对行业的影响。分析师陈铁林与刘闯指出，随着集采规则的优化，行业竞争格局和盈利能力更加可预期，为投资提供了新的机会。

主要观点

1. 集采政策科学化

• 事件回顾：2022年11月29日，国家组织冠脉支架集中带量采购续约拟中标结果公布，共19个投标产品中14个中标。
• 中标情况：微创医疗、赛诺医疗、金瑞凯利、易生科技、山东吉威、乐普医疗、万瑞飞鸿等7家国内厂商，以及美敦力、波士顿科学、雅培等3家跨国企业的产品中标。
• 价格变化：平均中标价格为770元，加上伴随服务费后终端价格区间为730元至848元，较第一次国采价格区间（469-近800元）明显收窄。
• 模式转变：从“竞价”模式转向“限价”模式，体现政策的科学化和规范化。

2. 行业趋势展望

• 高值耗材集采优化：近期脊柱、生化、电生理等高值耗材集采规则持续优化，采用排名中标+限价中标结合的模式，提升集采的合理性。
• 估值方法回归：随着集采规则的明确，行业和企业将重新迎来PE、DCF、远期空间等传统估值方法的应用。
• 2023年预期：叠加疫情防控的精准化，预计2023年高值耗材等行业将出现底部反转的机会。

3. 投资建议

• 心血管平台型龙头：重点推荐乐普医疗，建议关注蓝帆医疗、赛诺医疗等。
• 骨科行业：关注集采落地及报表预计2023年中报前出清的骨科企业，如威高骨科、三友医疗、春立医疗、爱康医疗等。
• 化学发光行业：国产化率低，重点推荐普门科技，建议关注安图生物、新产业。
• 电生理行业：竞争格局良好，建议关注微电生理、惠泰医疗等。
• 吻合器行业：国产化率相对较低，具备投资潜力。

关键信息

价格与中标情况

• 平均中标价格：770元
• 伴随服务费：50元左右
• 终端价格区间：730元至848元
• 平均提价幅度：23%

产品信息

• 微创医疗：中标3个产品，价格提升显著。
• 美敦力：中标1个产品，价格有所上涨。
• 乐普医疗：中标1个产品，价格达到上限。
• 吉威医疗：中标2个产品，价格接近上限。
• 赛诺医疗：中标2个产品，价格提升明显。
• 其他厂商：如金瑞凯利、易生科技、万瑞飞鸿、Abbott Vascular等均有产品中标。

风险提示

• 集采结果不及预期
• 冠脉支架需求增长不及预期
• 疫情反复影响院端手术量恢复

附录信息

• 数据来源：国家组织医用耗材联合采购平台、健康界、德邦研究所
• 分析师信息：
  • 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师
  • 刘闯：研究助理，资格编号S0120522100005
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
  • 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市
  • 市场基准指数：A股以沪深指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准

法律声明

• 本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券。
• 未经书面授权，不得复制、分发或引用本报告内容。

总结

此次冠脉支架国采续约结果表明，集采政策正逐步科学化，价格区间收窄，中标率提升，有利于行业长期健康发展。分析师认为，2023年高值耗材行业有望迎来底部反转，建议重点关注心血管、骨科、化学发光、电生理等细分领域，并注意相关风险提示。