20201106-东吴证券-医药生物行业_冠脉支架集采落地_医疗耗材利空压制释放_22页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

2020年11月6日发布的医药生物行业研究报告，主要围绕年末医药板块的配置建议、冠脉支架集采影响、研发进展与企业动态、行业走势及风险提示等方面进行分析。报告指出，医药板块在2020年年初至11月6日表现优于沪深300，但近期有所回调，预计在年末将呈现结构化强势。

主要观点

1. 年末哪些标的会有显著超额收益？

• 三大特征：受益于2020年创新药医保谈判，尤其是PD1/PD-L1等重磅产品；2020年Q4业绩预期较好；高增长产业龙头，估值切换逐步展开。
• 原因：高增长子行业估值切换、海外疫情严峻促使疫情受益股抬头、国内外疫苗研发或将有新进展。

2. 冠脉支架集采落地

• 中标情况：全国冠脉支架集采结果出炉，头部企业均有产品中标，市场竞争格局维持相对稳定。
• 价格影响：中标价格降幅基本在90%以上，传统药物支架盈利时代结束，企业将向“介入无植入”发展，产品梯队重要性提升。
• 对行业的影响：建议关注具有资金、渠道、医生资源及规模优势的头部企业，如乐普医疗、微创医疗等。

3. 疫苗研发进展

• 逻辑一：重磅疫苗进入收获期，业绩确定性高，如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗等。
• 逻辑二：疫苗管理法出台，推动行业集中度提升，利好龙头。
• 逻辑三：新冠疫苗研发进展加速，若疫情未见好转，将催化医疗板块走强。

4. 医疗器械领域

• 黄金投资时代：国内医疗器械消费水平低于欧美，新冠疫情推动医疗建设，设备受益。
• 技术突破：国内厂商技术向中高端突破，进口替代加速。
• 推荐标的：迈瑞医疗、安图生物、开立医疗、三鑫医疗、南微医学、微创医疗等。

5. 创新药领域

• 竞争环境：自2015年药政改革后，创新药竞争更加激烈，注重靶点选择与临床转化。
• 推荐标的：恒瑞医药、信达生物、康宁杰瑞、百奥泰、神州细胞等。

6. 药店与医疗服务

• 药店：受益于疫情防控需求，2020年Q3业绩超预期，Q4或延续高成长。
• 医疗服务：疫情后需求恢复，具备长期投资价值，推荐爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。

7. CXO/IVD/原料药领域

• CXO：国内具备全球竞争优势，行业高景气持续，推荐药明康德、凯莱英等。
• IVD：受益于疫情，检验公司业绩显著提升，推荐新产业、安图生物、金域医学等。
• 原料药：需求稳定，竞争格局优化，推荐华海药业、九洲药业、仙琚制药等。

关键信息

1. 市场表现

• 本周生物医药指数下跌1.36%，弱于沪深300的4.05%涨幅。
• 医药指数2020年至今涨幅为45.76%，优于沪深300的19.26%。
• 化学制药板块本周涨幅1.00%，为各子板块中表现最佳。

2. 个股表现

• 涨幅前三：光正眼科（+37.37%）、华东医药（+18.00%）、龙津药业（+17.79%）。
• 跌幅前三：美年健康（-29.28%）、赛诺医疗（-19.59%）、神奇制药（-17.93%）。

3. 疫苗研发进展

• 康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药等疫苗企业有新进展。
• 诺华、赛诺菲、阿斯利康等企业提交了新药上市申请，部分已进入临床阶段。

4. 仿制药一致性评价

• 恒瑞医药、莎普爱思、联环药业、扬子江药业等企业有新仿制药通过一致性评价。
• 注射用艾司奥美拉唑钠、注射用泮托拉唑钠等PPI类药物进展显著。

配置建议

1. 医疗器械

• 眼科耗材：昊海生科、爱博医疗、欧普康视。
• 医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器。
• 诊断性耗材：安图生物、新产业。
• 骨科治疗性耗材：凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医疗。
• 心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗。
• 消化治疗性耗材：南微医学。
• 低值耗材：威高股份、三鑫医疗。

2. 原料药

• 推荐企业：华海药业、九洲药业、仙琚制药、美诺华。

3. 疫苗

• 推荐企业：康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药。

4. 创新药及产业链

• 推荐企业：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿帆医药。
• 苏州创新药组合：信达生物、康宁杰瑞、博瑞医药、亚盛药业。

5. 医疗服务

• 推荐企业：美年健康、通策医疗、爱尔眼科。

6. 药店

• 推荐企业：大参林、老百姓、益丰药房。

风险提示

• 药品降价幅度超预期：可能导致企业利润承压。
• 疫情导致经济衰退：影响消费支出，进而影响医药板块。
• 医保政策进一步严厉：可能对行业产生更大影响。

附录

• 药品注册分类：包括化学药品、生物制品、中药等类别，详细分类见附表。

图表目录

• 图1：医药行业2020年初以来市场表现
• 图2：2007年7月至今医药板块绝对估值水平变化
• 图3：医药板块估值情况
• 表1：本周建议关注组合
• 表2：国家冠脉支架集采拟申选结果
• 表3：本周创新药/改良药研发进展一览表
• 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
• 表5：本周仿制药一致性评价申报情况
• 表6：本周重要监管动态
• 表7：子版块表现 (%)
• 表8：A股周涨跌幅前十
• 表9：A股2020年初涨跌幅前十
• 表10：国内药品注册分类