20201018-中国银河-冠脉支架国采方案点评_集采量大_规则相对温和_当前博弈格局复杂_8页

冠脉支架国采方案点评总结

核心内容

国家组织冠脉支架集中带量采购方案于2020年10月16日发布，采购范围为钴铬合金或铂铬合金的药物洗脱支架系统，涵盖雷帕霉素及其衍生物。此次集采意向采购量为1074722个，占全国冠脉支架总需求量的约56%，采购周期为2年。

主要观点

1. 集采规则特点

• 规则相对温和：以医院为主体，给予其一定选择权，旨在维护当前竞争格局，避免过度冲击市场。
• 中选规则明确：按申报价由低到高排序，前10名入围，最低价产品可获得10%的余量，其余余量由医院自主分配。
• 价格上限设定：若产品申报价低于最低价1.8倍或低于2850元，可获得拟中选资格，意味着企业报价需控制在2850元以内。
• 余量监控宽松：未设定强制性余量分配规则，允许医院在优先使用中选产品的基础上，适量采购其他价格适宜产品。

2. 竞争格局分析

• 国际大厂：雅培、美敦力、波科为三大国际品牌，部分高端产品可能不积极参与，因价格体系难以打破。但部分老旧产品（如Xience Xpedition、Xience Prime等）可能积极降价，报价可能低至1500元。
• 国外小厂：如百多力、Micell，因意向采购量小且产品定位偏高端，参与积极性较低。
• 国内大厂：微创、乐普、吉威为主要参与者，因政策倾斜和市场体量大，预计积极参与。其中微创的Firebird2、Firehawk为市场主力产品。
• 国内小厂：苏州恒晨、万瑞飞鸿、金瑞凯利、易生科技等面临两难，需在降价和品牌影响力之间权衡，参与概率较高。

3. 降价预期与市场影响

• 降价力度：整体价格降幅不会低，部分产品可能激进报价，尤其以老旧产品为主。
• 市场预期充分：行业已对降价趋势有所准备，因此实际影响可能被市场消化。
• 企业策略：龙头公司只要报价合理，有望在采购量方面受益，而技术平台协同性强的公司更具竞争优势。

关键信息

• 采购量分配：CR5（前五企业市场份额）达79%，市场集中度高。
• 市场体量：全国冠脉支架总需求量预计为188万支，此次采购占约56%，剩余市场约81万支。
• 政策导向：国家尊重医院选择，注重市场秩序稳定，避免过度干预。
• 投资建议：推荐乐普医疗（300003.SZ）、微创医疗（0853.HK），关注药物球囊等国产化率低的高值耗材品种。

风险提示

• 报价超预期风险：若企业降价幅度超出市场预期，可能影响利润空间。
• 监管风险：未来国家可能加大高值耗材集采及监管力度，影响行业格局。

分析师信息

• 分析师：余宇
• 联系方式：010-83571335 / sheyu@chinastock.com.cn
• 登记编号：S0130519010003

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

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