工业机器人专题综述篇：复苏拐点将至，行业前路可期_27页_1mb

工业机器人专题综述总结

核心内容

工业机器人行业正处于复苏拐点，未来将进入快速普及期。受制造业投资回暖、5G、新基建等政策及行业因素的推动，行业有望持续复苏。同时，随着国产化进程的加速，中低端领域将成为国产机器人及核心零部件发展的主要突破口。

主要观点

• 行业复苏信号明显：2019年10月起，工业机器人产量开始回升，2020年上半年产量增长10.3%，行业回暖趋势显著。
• 国内市场潜力巨大：2018年工业机器人密度仅为65台/万人，远低于全球平均水平，表明我国制造业自动化水平仍有较大提升空间。
• 产业链国产化趋势：在核心零部件、本体制造和系统集成等领域，国产化率逐步提升，特别是在中低端市场已形成竞争优势。
• 日本经验可借鉴：我国工业机器人行业与日本上世纪80年代的发展阶段相似，预计也将进入全面推广、需求快速增长的发展阶段。

关键信息

产业链分析

• 上游核心零部件：包括减速器、伺服系统、控制系统，其中减速器和伺服系统是价值量最大的部分，国产化率较低，但正在逐步提升。

  • 减速器：RV减速器和谐波减速器是主要类型，RV减速器用于重负载部分，谐波减速器用于小臂、腕部等轻负载部分。RV减速器由纳博、哈默纳科等外资主导，国产化率不足30%，但正逐步提升。
  • 伺服系统：2018年国产化率22.3%，预计2023年将突破40%。汇川技术、埃斯顿、雷赛智能等企业已实现一定突破。
  • 控制系统：以本体企业自主开发为主，国产软件与国外产品存在差距，但性价比优势明显，适合中低端市场。

• 中游本体制造：由“四大家族”主导高端市场，但国产本体企业正在加速发展，2018年国产机器人本体市场份额为27.7%，主要集中在中低端领域。

• 下游系统集成：国产化率高，市场空间大，但竞争激烈。三丰智能、哈工智能、埃夫特等企业具备一定优势。

行业复苏拐点

• 制造业投资回暖：疫情后制造业投资边际回暖，带动工业机器人行业复苏。
• 领先指标印证复苏：日本工业机器人订单额自2019年11月起连续正增长，反映行业复苏趋势。
• 行业周期性特征：工业机器人销量增速与制造业投资增速呈现3-4年周期特性。

国产化良机

• 中低端市场优势：国产机器人本体及核心零部件在中低端市场具有性价比优势，能够有效替代人工。
• 政策推动：5G、新基建、新能源等政策推动制造业投资增长，为工业机器人提供发展动力。
• 劳动力成本上升：随着老龄化加剧，劳动力成本上升，推动“机器换人”趋势，加速工业机器人普及。

日本发展历程与启示

• 日本发展四阶段：引入期、实用期、普及期、稳定期，其中普及期为行业快速增长阶段。
• 我国与日本相似：2018年我国工业机器人密度接近日本1984年水平，处于与日本上世纪80年代相似的发展阶段，行业有望进入快速普及期。

投资建议

• 本体与核心零部件企业：建议关注掌握核心技术、实现批量销售的本体及核心零部件企业，如绿的谐波、埃斯顿、汇川技术、雷赛智能、新时达等。
• 系统集成企业：系统集成领域有望率先受益于制造业投资回暖，但行业竞争激烈，建议关注具有规模优势和客户优势的龙头企业，如三丰智能、哈工智能、埃夫特、江苏北人等。

风险提示

• 疫情控制不及预期：可能影响制造业投资及行业复苏进程。
• 下游制造业投资不及预期：可能抑制工业机器人需求。
• 国产化进程不及预期：可能影响行业竞争力。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。

关键数据

• 2018年中国工业机器人密度为65台/万人，低于全球平均水平。
• 2020年上半年工业机器人产量增长10.3%，行业回暖信号明显。
• 2019年日本工业机器人订单额开始连续正增长，印证行业复苏。
• 2018年我国工业机器人本体市场占有率27.7%，主要集中于中低端市场。
• 2019年我国工业机器人系统集成市场规模达1857亿元，本土企业占80%份额。
• 2022年预计工业机器人系统集成市场规模接近2000亿元。

重点企业

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

风险提示

• 疫情控制、制造业投资、国产化进度、行业竞争等均可能影响行业发展及投资回报。

免责条款

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