20220322-国金证券-金禾实业-002597.SZ-单季度业绩创历史新高_经营步入新台阶_4页_1mb

金禾实业 (002597.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

金禾实业（002597.SZ）作为一家专注于资源与环境研究的公司，近年来在业绩和产品竞争力方面表现突出。公司主要业务涵盖食品制造和基础化工，其中三氯蔗糖作为核心产品，其产能和市场占有率均居全球前列。分析师陈屹、王明辉、杨翼荣对该公司的投资建议为“买入”，并预计未来三年公司盈利能力将持续提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营收58.45亿元，同比增长59.44%，归母净利润11.77亿元，同比增长63.82%。四季度单季营收和归母净利润分别环比增长18.19%和69.18%，显示公司经营步入新台阶。
• 产品价格与销量提升：2021年食品制造业务销量增长0.61万吨，主要得益于三氯蔗糖新增产能释放及产品价格上调。基础化工业务受益于国内大宗化学品需求提升和产品价格上涨，实现营收增长53.70%。
• 盈利能力增强：公司毛利率和净利率均有所提升，2021年归母净利润率20.1%，预计2022-2024年将分别达到25.2%、27.8%和29.9%。
• 成本控制与费用优化：2021年期间费用率同比下降0.74个百分点，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.29、0.92和0.47个百分点。
• 产能扩张与研发布局：公司已拥有8000吨三氯蔗糖产能，全球领先，并布局3万吨/年DMF项目，为三氯蔗糖提供原料。同时，公司推进氯化亚砜二期项目，以及5000吨甲乙基麦芽酚试生产，持续拓展产品线。
• 投资建议与估值：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为17.1亿元、20.06亿元和23.25亿元，EPS分别为3.05元、3.56元和4.16元。当前市值对应的PE分别为13.16X、11.22X和9.68X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年达58.45亿元，预计2022-2024年分别为67.87亿元、72.27亿元和77.71亿元。
• 归母净利润：2021年为11.77亿元，预计2022-2024年分别为17.1亿元、20.06亿元和23.25亿元。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为3.05元、3.56元和4.16元。
• 每股经营性现金流净额：预计2022-2024年分别为4.14元、4.76元和5.14元。
• ROE：预计2022-2024年分别为24.96%、24.90%和24.61%。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未明确，但当前市值对应的PE分别为13.16X、11.22X和9.68X。
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 产品销量低于预期
• 产品价格下跌
• 公司产能建设及投放进度不及预期

市场相关报告

• 买入评级频率：一周内3次，一月内6次，二月内16次，三月内27次，六月内66次。
• 评分：1.00，对应“买入”评级。

比率分析

增长率分析

资产管理能力

偿债能力

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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