20220428-国金证券-金禾实业-002597.SZ-业绩同比大幅增长_经营步入新台阶_4页_1mb

报告摘要

金禾实业是一家专注于甜味剂及相关产品的研发、生产和销售的企业，其核心产品包括三氯蔗糖、安赛蜜和麦芽酚。公司近期发布2022年一季报，显示其业绩表现良好，营收和净利润均实现大幅增长。根据国金证券的研究报告，公司未来几年的盈利能力有望持续提升，因此维持“买入”评级。

业绩增长显著：2022年一季度，公司实现营收18.98亿元，同比增长66.91%；实现归母净利润4.42亿元，同比增长110.21%。业绩符合预期。
产品价格改善：2021年7月后，公司核心产品价格出现上涨，其中三氯蔗糖由22万元/吨上涨至48万元/吨，目前回落至39万元/吨；安赛蜜由6.5万元/吨上涨至8.8万元/吨，目前回落至7.5万元/吨；麦芽酚由10.5万元/吨上涨至14万元/吨，目前回落至9.5万元/吨。
盈利趋势向上：公司核心产品价格基本保持平稳，且随着市占率的提升，议价能力增强。公司产品销售主要分为长单销售和随行就市销售，长单销售占比在40%-50%之间，有助于熨平价格周期。
产能扩张与技术优化：公司拥有全球领先的三氯蔗糖产能，同时布局3万吨/年DMF项目，为三氯蔗糖提供原料。此外，公司正在推进氯化亚砜二期项目，以及5000吨甲乙基麦芽酚的生产。公司还围绕现有产品进行工艺优化，并拓展生物发酵类产品等研发储备。
财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为17.1、20.06和23.25亿元，EPS分别为3.05、3.56和4.15元，当前市值对应PE分别为12.32X、10.50X和9.06X，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。
投资建议：公司基本面稳健，盈利增长可期，因此维持“买入”评级。

营业收入：2020年为3,666百万元，2021年为5,845百万元，预计2022E为6,787百万元，2023E为7,227百万元，2024E为7,771百万元。
归母净利润：2020年为719百万元，2021年为1,177百万元，预计2022E为1,710百万元，2023E为2,006百万元，2024E为2,325百万元。
每股收益：预计2022E为3.05元，2023E为3.56元，2024E为4.15元。
每股经营现金净流：预计2022E为3.55元，2023E为4.14元，2024E为4.76元。
ROE：预计2022E为24.96%，2023E为24.90%，2024E为24.61%。
PE：当前市值对应PE为12.32X，预计2022E为10.50X，2023E为9.06X。