20151104-长城证券-11月中观产业经济数据研究_美联储释放12月加息信号_中国经济下行更重调结构_17页_1mb

宏观经济研究专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2015年11月中观产业经济数据，分析上游、中游、下游各行业的运行情况，并结合中美英合作及国际形势，探讨中国经济的结构调整与未来走势。报告指出，尽管经济整体处于低位企稳状态，但部分行业出现回暖迹象，同时美联储加息信号释放及国际局势变化对市场产生影响。

主要观点

上游：美元走强，大宗商品价格承压

• 美元指数上涨：美联储释放12月加息信号，美元指数升至两个月新高，人民币对美元汇率承压。
• 原油价格疲软：全球供过于求导致原油价格下行，预计短期内难以突破50美元。
• 金属价格震荡：美元走强及中国经济放缓抑制金属价格反弹，LME铜、镍、铝等价格持续下跌。
• 煤炭库存去化：天气转冷，煤炭需求减弱，库存逐步消化，价格持续下行。
• 用电量减少：9月全社会用电量同比微降，反映工业活动疲软。

中游：经济承压，房地产托底GDP

• 货运市场低迷：BDI与CCFI指数双双下降，显示国际货运需求疲软。
• 钢铁行业承压：表观消费量同比下降5.2%，利润亏损，产量或缩减20%。
• 水泥价格下行：受房地产需求疲软影响，水泥价格持续下滑，多地出现环比下跌。
• 房地产销售火爆：受宽松政策影响，“金九银十”期间成交量显著增长，带动GDP表现。
• 工程机械销售放缓：9月行业销售收入同比增速放缓，但环比有所回升。

下游：行业回暖，政策助力发展

• 猪肉价格回落：受供给增加影响，猪肉价格高位回落，猪粮比下降。
• 家电行业复苏：彩电与洗衣机销量增长，显示消费市场逐步回暖。
• 汽车市场回暖：9月零售销量同比增长4.81%，显示市场需求有所恢复。
• 纺织行业小幅反弹：换季带动需求，柯桥纺织指数环比上升，但同比仍下滑。
• 智能手机与电商旺季：智能手机出货量持续增长，“双十一”临近，网购交易量有望大幅上升。
• 环保行业加速发展：政策推动下，环保行业进入快速增长期，中法合作与COP21会议为行业带来新机遇。

关键信息

国际合作与政策影响

• 中国与英国签署59项合作协议，涵盖金融、能源、科技、环保等领域，预计经济利益超过4000亿元人民币。
• 李克强总理明确表示并非一定要“保7”，强调经济转型与结构调整。
• 五中全会召开期间，人民币汇率走强，对美元汇率升至6.3175，显示市场对中国经济的乐观预期。

行业数据亮点

未来展望

• 美联储加息预期：12月加息概率较大，但国内经济疲软可能延后。
• 经济结构调整：政策导向明确，经济转型重点在于调结构。
• 行业复苏预期：部分下游行业如家电、汽车、环保等有望迎来增长，但上游行业仍面临较大压力。
• 国际贸易形势：中美南海对峙可能带来区域不确定性，需关注对出口的影响。

图表目录（简要）

• 美元指数（日）
• 美元兑人民币汇率（日）
• WTI与BRENT价差（日）
• LME3月期货价格（日）
• 中国煤炭价格指数（日）
• 秦皇岛港库存（日）
• 全社会用电量（月）
• BDI与CCFI指数（周）
• 铁矿石价格指数（周）
• 全国钢材主要产品均价（日）
• 中国水泥价格指数（日）
• 房地产开发投资（月）
• 房屋新开工面积（月）
• 基建投资完成增速（月）
• 百城住宅价格指数（月）
• 30个大中城市成交量（套）
• 家电销量（月）
• 乘用车产销量（月）
• 柯桥纺织指数（月）
• 全球手机出货量（季度）
• 阿里巴巴网购价格指数（月）
• 环保指数（日）

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，长城证券首席宏观研究员，6年证券研究经验。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，长城证券宏观策略研究员。

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