20151012-长城证券-10月中观产业经济数据研究_国际局势动荡_中国经济低位分化_16页_1mb

报告摘要

宏观经济研究 | 专题报告总结

核心内容

本报告发布于2015年10月12日，由长城证券分析师汪毅与钱思韵撰写，主要分析了10月中国中观产业经济数据，结合国际局势与政策动向，探讨了中国经济在低位企稳背景下，部分行业出现回升迹象，整体经济呈现分化趋势。

主要观点

1. 上游：大宗商品触底反弹，油价上涨带动市场情绪

TPP协议签订：TPP协议签署后，美元指数下跌，人民币汇率趋于平稳，对中国经济形成短期提振。
油价上涨：因俄军轰炸叙利亚，国际油价上涨，WTI和布伦特原油价格分别达到49.63美元/桶和52.65美元/桶，短期内预计继续上涨。
煤炭价格下跌：中国煤炭价格指数持续下行，库存增加，市场压力仍存。

2. 中游：经济复苏迹象显现，部分行业表现良好

出口市场疲软：国际货运指数有所回落，中国出口集装箱运价指数（CCFI）和波罗的海干散货指数（BDI）均出现下跌。
钢铁行业承压：铁矿石价格上升，但钢材价格继续下行，出现价格倒挂现象。
水泥行业旺季表现突出：华东、中南地区水泥价格在旺季中上涨，尤其浙皖赣三省涨幅显著。
房地产市场回暖：政策宽松刺激“金九银十”交易，房地产开发投资与房屋销售数据回升，房价和成交量同步增长。
工程机械销售增长：行业销售收入同比增长14.47%，显示市场需求有所回暖。

3. 下游：行业分化明显，旅游业表现亮眼

猪肉价格高位企稳：受猪粮比上涨至297%，猪肉价格难以进一步上涨。
家电行业复苏：彩电销量同比增长13.2%，洗衣机微涨，显示消费市场有所回暖。
汽车行业小幅反弹：8月汽车零售销量同比增长3%，但整体产销仍受压制。
纺织行业景气度下降：柯桥纺织指数环比上升但同比下降，行业整体承压。
旅游业收入大幅增长：国庆黄金周旅游收入同比增长71.75%，成为经济亮点。

关键信息

上游行业

TPP协议影响：TPP推动全球产品标准提升，中国需加快技术与制造工艺升级。
油价上涨：短期提振能源相关行业，但对出口不利。
煤炭价格下跌：库存增加，市场持续承压。

中游行业

出口指数下降：显示外部需求疲软。
钢铁行业产能过剩：铁矿石与钢材价格倒挂，行业面临结构性调整。
水泥行业旺季上涨：区域分化明显，华东、中南地区表现较好。
房地产市场活跃：政策宽松推动成交放量，房价上涨。
工程机械销售增长：显示基建投资热度不减，但内燃机设备需求下滑。

下游行业

猪肉价格高位企稳：预计涨幅有限，对CPI影响减弱。
家电与汽车市场反弹：受房地产市场带动，但整体仍处于低位。
纺织行业景气度下降：柯桥指数小幅反弹，但行业整体承压。
旅游业成为亮点：国庆黄金周旅游收入大幅增长，显示消费潜力释放。

图表目录

图1：美元指数（日）
图2：美元兑人民币
图3：WTI与BRENT价差（日）
图4：LME3月期货价格
图5：中国煤炭价格指数
图6：秦皇岛港库存
图7：全社会用电量（万千瓦时/月）
图8：BDI（周）
图9：CCFI（周）
图10：铁矿石价格指数（周）
图11：全国钢材主要产品均价（日）
图12：中国水泥价格指数（日）
图13：房地产开发投资（月）
图14：房屋新开工面积（月）
图15：基建投资完成增速（月）
图16：百城住宅价格指数（月）
图17：30个大中城市成交量（套）
图18：工程机械行业销售收入（月）
图19：50个城市食品平均价（周）
图20：猪粮比（周）
图21：存栏量（万头）
图22：家电销量（月）
图23：乘用车产销量
图24：柯桥纺织指数（月）
图25：黄金周旅游收入和同比增长

研究员介绍

汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券，现任长城证券首席宏观研究员。
钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，2015年加入长城证券，任宏观策略研究员。

免责声明

本报告基于公开信息，仅作参考，不构成投资建议。长城证券保留所有版权，未经许可不得复制、发布或引用。

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总结

2015年10月，中国经济在低位企稳中呈现结构性分化。上游大宗商品价格触底反弹，尤其是油价上涨对市场情绪形成提振；中游行业则在房地产和基建推动下有所回暖，但钢铁行业仍面临产能过剩问题；下游行业分化明显，旅游业在黄金周期间表现突出，而传统行业如纺织、家电等则运行乏力。整体来看，经济复苏迹象初现，但行业间差异较大，需关注政策与市场变化对各行业的进一步影响。

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