20151209-长城证券-11月中观产业经济数据研究_各国央行齐动作_中国转型风口现_16页_1mb

详细总结

核心内容

本报告分析了2015年11月中国中观产业经济数据，指出全球经济复苏背景下，中国宏观经济呈现“上游疲软、中游承压、下游回暖”的结构性特征。各国央行在货币政策上动作频繁，美联储加息预期增强，欧洲央行降息以刺激经济，中国则通过宽松政策应对经济下行压力。同时，报告指出部分行业如教育和环保正在迎来快速增长期，成为中国经济转型的重要支撑。

主要观点

1. 上游行业：大宗商品持续低迷，美元走强加剧压力

• 美元兑人民币走强：12月7日，美元兑离岸人民币一度达到6.4732，兑在岸人民币达到6.4093，显示人民币贬值压力加大。
• 美国经济向好：11月美国PMI和非农数据表现良好，显示经济复苏迹象，12月加息概率大增。
• 油价持续下跌：OPEC未减产，全球原油供过于求，油价持续下滑，美油在12月7日跌破38美元/桶。
• 煤炭价格趋稳：随着冬季取暖需求增加，煤炭去库存效果显现，价格下跌趋势趋缓，秦皇岛港库存有所回升。
• 全社会用电量下降：10月全社会用电量同比下降0.2个点，显示整体经济活动放缓。

2. 中游行业：房地产成为“保7”关键，工程机械销售放缓

• 外贸持续疲软：11月中国出口同比下降6.8%，BDI和CCFI指数也出现下滑，显示出口压力较大。
• 铁矿石和钢材价格下跌：受需求疲软和钢厂抛售影响，铁矿石和钢材价格持续走低，部分钢厂面临裁员压力。
• 房地产政策宽松：11月房地产市场成交火爆，百城住宅价格指数上涨，预计短期内政策方向不变，房价或持续上涨。
• 水泥价格低位企稳：水泥进入淡季，价格维持低位，部分省份价格略有回升。
• 工程机械销售增速放缓：10月工程机械行业总销售收入同比增速放缓至0.89%，但部分设备价格跌幅收窄。

3. 下游行业：传统行业回暖，新兴行业快速发展

• 猪肉价格企稳：10月猪价平稳，CPI增速有所回落，猪粮比下降至7.84，预计未来或有回升。
• 家电销量回升：受房地产市场带动，彩电销量同比增长12.51%，电冰箱和洗衣机销量略有下降。
• 汽车市场回暖：10月乘用车销量同比增长14.85%，显示市场信心有所恢复。
• 纺织行业小幅反弹：柯桥指数环比上升0.72%，但同比跌幅扩大至6.7%。
• 教育和环保行业快速发展：在线教育市场规模快速增长，环保行业因气候变化大会推动进入增长期。

关键信息

• 经济总体企稳：11月中观产业数据显示经济总体低位企稳，部分行业出现回升迹象。
• 政策导向：中国通过房地产政策放松、基建投资支持等一揽子政策去化库存，以稳定经济增长。
• 美元强势影响：美元走强导致人民币贬值压力加大，影响出口和大宗商品价格。
• 行业分化明显：上游行业持续低迷，中游行业承压，下游行业则呈现结构性回暖。
• 结构性转型：教育和环保行业成为经济转型的重要支撑，显示中国经济正在从传统行业向新兴行业转移。

图表目录（简要说明）

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，长城证券首席宏观研究员，6年证券研究经验，擅长产业经济和货币政策研究。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，长城证券宏观策略研究员。

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