20170410-长城证券-4月中观产业经济观察（上）_房地产销售回暖_新能源车全面回升_18页_1mb

宏观经济研究专题报告总结（2017年4月10日）

核心内容概述

本报告聚焦2017年4月中国中观产业经济运行情况，涵盖上游能源、中游制造业、下游消费等多个领域。整体经济呈现平稳增长态势，部分行业出现回暖迹象，但整体仍面临结构性调整压力。

主要观点

• 经济总体平稳增长：4月中观产业数据显示，经济继续维持平稳增长，部分行业如房地产、工程机械、新能源汽车等出现回暖。
• 上游能源价格稳定：非农数据不及预期，人民币汇率保持稳定；国际原油价格缓慢复苏，但仍处于低位；有色价格小幅上涨，煤炭价格保持平稳；社会用电量同比增速提高，显示工业需求有所回暖。
• 中游行业逐步复苏：BDI指数下滑，但CCFI指数开始回升；铁矿石价格微涨，钢价震荡；水泥价格涨幅放缓，但整体仍呈上涨趋势；房地产销售回暖，挖掘机销售超预期，行业扩散效应逐步显现。
• 下游行业结构调整：猪肉价格维持低位，粮食价格稳定；家电销量小幅增长，但增速回落；车市缓慢复苏，新能源汽车全面回升；纺织行业景气指数环比上涨，显示市场逐步回暖；维生素价格稳定，中药价格趋稳。

关键信息

上游能源价格强势

• 非农数据不及预期：美国3月新增非农就业9.8万，远低于预期18万，显示美国经济复苏仍不强劲。
• 人民币汇率稳定：美元兑人民币汇率维持在6.9左右，中国不会大幅贬值。
• 国际原油价格：WTI和布伦特原油价格小幅上涨，但整体仍维持低位，市场对供需矛盾仍存担忧。
• 有色市场：LME铜、铝、镍价格小幅上涨，显示市场情绪有所回暖。
• 煤炭市场：煤炭价格指数保持平稳，主产地“保供稳价”成为共识。
• 用电量增长：2月全社会用电量同比增长17.2%，第二产业用电增长较快，显示工业活动活跃。

中游行业有所回暖

• 航运市场：BDI指数五连跌，但CCFI指数开始回升，显示出口需求有所改善。
• 钢铁市场：铁矿石价格微涨，钢价小幅震荡，市场活跃度较低，需求未明显改善。
• 水泥市场：水泥价格指数上涨，市场需求逐步恢复，尤其在华北、华东和西北地区。
• 房地产市场：房地产销售回暖，成交量上升，但同比仍偏弱；土地供应政策调整，部分热点城市增加供地。
• 工程机械市场：挖掘机销量大幅增长，行业景气向土方、起重和桩工机械扩散。

下游结构调整

• 食品市场：猪肉价格维持低位，粮食价格稳定；生猪存栏和能繁母猪环比下降，市场供需偏弱。
• 家电市场：1月家电销量小幅增长，但增速回落，内销表现疲软。
• 汽车市场：乘用车销量缓慢复苏，新能源汽车销量全面回升，政策支持推动行业增长。
• 纺织市场：柯桥纺织指数环比上涨，春市销售回暖，行业景气度提升。
• 医药市场：维生素价格稳定，中药价格趋稳，市场进入平稳阶段。

行业展望

• 上游能源市场将继续保持稳定，关注美元走势及政策对市场的影响。
• 中游制造业逐步复苏，但受制于需求和政策因素，市场仍需时间恢复。
• 下游消费行业结构性调整持续，新能源汽车和纺织行业表现较好，而食品和家电市场仍面临压力。

附录

• 图表目录：包含多个行业相关数据图表，如美元指数、原油价格、有色价格、煤炭价格、用电量、BDI、CCFI、铁矿石价格、钢材价格、水泥价格、房地产销售、挖掘机销量、食品价格、猪粮比、家电销量、乘用车销量、纺织指数、维生素价格、中药材价格等。
• 研究员介绍：汪毅与钱思韵为本报告撰写人员，具备丰富的研究经验与专业资质。
• 免责声明：本报告由长城证券发布，仅供参考，不构成投资建议，版权归属长城证券。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期股价相对行业指数涨幅15%以上）、推荐（预期涨幅5%~15%）、中性（预期涨幅-5%~5%）、回避（预期跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业表现强于市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

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