20260123-中航期货-原油周度报告_17页_815kb

原油周度报告总结

报告摘要

本周原油市场整体呈现宽幅震荡，缺乏持续的驱动因素。地缘政治的不确定性成为市场关注的核心，尽管美国总统特朗普暗示不会军事干预伊朗，导致地缘风险暂时缓解，但美国在中东的军事部署仍令市场担忧情绪升温。供应端方面，OPEC+暂停一季度增产计划，叠加全球原油产量环比下降，支撑油价。然而，中长期供应过剩的格局未变，限制油价反弹空间。需求端则受到季节性因素影响，美国炼厂开工率下降，欧洲炼厂面临季节性压力，而中国主营炼厂开工率回升，地炼则进入下降阶段。

多空焦点

宏观分析

• 地缘政治风险：美国在中东的军事部署导致地缘紧张局势再度升温，尽管特朗普表示暂不干预伊朗，但市场仍担忧局势变化。
• 政策动向：特朗普暂停对欧洲征收关税的计划，可能对美欧关系产生积极影响，但对油价的直接影响有限。
• 市场情绪：市场对地缘政治的担忧情绪支撑油价，但缺乏明确的基本面驱动，导致盘面波动加剧。

供需分析

供应端

• 全球供应增长：IEA将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日。
• 非OPEC+供应增长：IEA将2026年非OPEC+供应增长预期从120万桶/日上调至130万桶/日。
• 俄罗斯原油产量：俄罗斯12月原油产量环比增加，达到956万桶/日，出口收入增至113.5亿美元。
• 美国原油产量：美国至1月16日当周原油产量环比减少2.1万桶至1373.2万桶/日。
• 美国钻井总数：美国石油钻井总数小幅增加至410口，但仍维持近几年低位，受资本开支收缩及低油价影响。

需求端

• 美国炼厂开工率：至1月16日当周开工率为93.3%，环比下降，预计一季度面临季节性下降压力。
• 欧洲16国炼厂开工率：至12月为85.78%，环比上升，但面临季节性下降压力。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂开工率回升至78.78%，地炼开工率下降至60.75%，出现分化趋势。

库存变化

• 美国原油商业库存：至1月16日当周增加2.1万桶，达到360.2万桶，高于预期。
• 美国战略石油储备库存：至1月16日当周增加59.2万桶，达到80.6万桶。
• 库欣地区库存：至1月16日当周增加73.3万桶，达到147.8万桶。
• 汽油库存：至1月16日当周增加597.7万桶，达到256.99百万桶。

裂解价差

• 美国原油裂解价差：至1月21日为25.37美元/桶，环比上升，主要因炼厂开工率下降，汽油库存逐步进入去库周期，下游需求回暖。

后市研判

• 短期走势：地缘政治仍将是短期油价走势的主要驱动因素，市场波动可能加剧。
• 供应支撑：OPEC+暂停增产及全球原油产量下降，对油价构成支撑。
• 中长期压力：供应过剩格局未变，限制油价反弹空间。
• 建议：建议投资者保持观望，密切关注地缘政治动向及市场变化。

关键数据一览

感谢观看

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成操作依据。投资者据此决策，风险自担。