六月策略展望与十大金股：无需过忧五风险，配置思路看业绩-20200528-光大证券-27页_1mb

无需过忧五风险，配置思路看业绩

核心内容

本报告分析了2020年6月A股市场的整体走势、行业配置思路以及十大金股推荐，强调当前市场回调风险可控，创新低概率较低。从估值角度看，A股市值/M2为27.4%，历史估值分位为38.3%，略显低估，且政策不存在大幅收紧的可能性，因此市场性价比提升，无需过度担忧。

主要观点

1. 大势判断

   • 当前市场面临五种风险，包括反弹后的调整、两会期间情绪波动、欧美疫情反复、政策不确定性以及中美大博弈升级，但这些风险对市场影响有限。
   • 货币宽松政策是推动股市反弹的主要因素，政策对冲逻辑顺畅，且经济基本面正在逐步恢复。
   • 市场估值处于低位，存在估值修复机会，建议投资者在回调时积极布局。

2. 行业比较

   • 基建、地产、汽车、新经济投资等领域景气度回升，但下游消费回暖较慢，尚未出现报复性增长。
   • 消费品板块估值偏高，但业绩确定性强，适合长期投资者选择具备“护城河”的个股。
   • 周期品和可选消费板块进入数据验证期，部分估值较低的细分领域如汽车、小家电仍有机会。
   • 科创“补短板”是中期行业配置主线，新基建政策支持下，云计算、电商、军工等板块值得关注。

3. 十大金股推荐

   • 卫星石化、东睦股份、三一重工、瀚蓝环境、鸿路钢构、通化东宝、顾家家居、南洋股份、科华恒盛、歌尔股份被列为2020年6月十大金股。
   • 这些公司分别受益于基建回暖、消费复苏、技术替代、政策支持等多方面因素。

关键信息

风险提示

• 疫情超预期扩散
• 经济增速超预期下行
• 海外市场波动加大

市场估值

• A股市值/M2为27.4%，历史估值分位为38.7%，处于低估区间
• 市场回调更多是性价比提升，适合逢低布局

政策支持

• 2020年政府工作报告未设定经济增长目标，但强调货币宽松和财政刺激
• 基建投资增速回升，专项债发行规模扩大，新基建政策推动下相关行业受益

行业景气度

• 基建、地产、汽车、新经济投资等领域的景气度明显改善
• 部分周期品价格回暖，但下游消费回暖速度较慢

企业盈利

• 消费品板块盈利确定性强，但估值偏高
• 可选消费板块估值偏低，存在修复空间
• 科技企业受益于政策支持和国产替代趋势

行业配置建议

金股详情

卫星石化

• 优势：PDH盈利恢复，乙烯项目投产，聚丙烯需求增加
• 预测：2020-2022年EPS分别为1.24元、2.40元、3.81元，对应PE分别为11倍、5倍、3倍

东睦股份

• 优势：粉末冶金业务布局全面，受益于汽车消费复苏
• 预测：2020-2022年EPS分别为0.41元、0.60元、0.78元，对应PE分别为22倍、15倍、12倍

三一重工

• 优势：工程机械行业龙头，受益于基建投资回暖
• 预测：2020-2022年EPS分别为1.60元、1.78元、1.92元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍

瀚蓝环境

• 优势：垃圾焚烧项目落地，现金流充裕，布局环保全产业链
• 预测：2020-2022年EPS分别为1.47元、1.81元、1.89元，对应PE分别为15倍、12倍、12倍

鸿路钢构

• 优势：钢结构行业受益于政策支持，产能利用率提升
• 预测：2020-2022年EPS分别为1.34元、1.69元、2.02元，对应PE分别为14倍、11倍、9倍

通化东宝

• 优势：糖尿病治疗领域领先，产品线丰富，渠道优势明显
• 预测：2020-2022年EPS分别为0.49元、0.63元、0.81元，对应PE分别为34倍、26倍、20倍

顾家家居

• 优势：软体家居龙头，渠道布局广泛，成长性良好
• 预测：2020-2022年EPS分别为2.27元、2.69元、3.15元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍

南洋股份

• 优势：信息安全行业领先，业务拓展积极，受益于云安全等新兴领域
• 预测：2020-2022年EPS分别为0.56元、0.83元，对应PE分别为47倍、32倍

科华恒盛

• 优势：云计算、IDC业务受益，估值较低
• 预测：2020-2021年EPS分别为1.00元、1.25元，对应PE分别为20倍、16倍

歌尔股份

• 优势：声学器件龙头，受益于AirPods和VR/AR市场
• 预测：2020-2021年EPS分别为0.67元、0.90元，对应PE分别为33倍、25倍

估值方法说明

• 本报告分析基于多种假设，估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易
• 投资决策需结合自身情况，不应将本报告作为唯一依据

分析师信息

• 裘孝锋、金星、刘凯、林小伟、姜国平、王锐、谢超、殷中枢、孙伟风、李伟峰、石崎良

联系人信息

• 黄亚铷

联系方式

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1号，写字楼48层
• 北京：西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层，复兴门外大街6号光大大厦17层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼