电力设备与新能源专题研究：华泰柏瑞电力ETF投资价值分析-能源转型电气化提速，电力行业迎历史性机遇_19页_3mb

电力设备与新能源专题研究总结

核心内容

我国电力行业正处于能源转型和电气化提速的关键阶段，未来将迎历史性机遇。随着双碳目标的提出和电力市场化改革的推进，电力的商品化属性逐步提升，行业整体表现有望增强。

用电需求增长

• 2011-2021年：全社会用电量年复合增长率达 5.3%。
• 2021年：全社会用电量为 8.3万亿千瓦时，同比增长 10.5%。
• 未来预测：
  • 2025年：全社会用电量预计达到 9.5万亿千瓦时，年复合增长率 4.8%。
  • 2030年：预计达到 11.3万亿千瓦时，年复合增长率 3.5%。
  • 2035年：预计达到 12.6万亿千瓦时，年复合增长率 2.2%。

非化石能源发展

• 非化石能源装机占比：预计到2025年、2030年、2035年将分别达到 52% / 59% / 67%。
• 可再生能源发电量占比：预计到2025年、2030年、2035年将分别达到 39% / 44% / 50%。
• 全口径发电量：2011-2021年年复合增长率 5.5%，预计到2025年、2030年、2035年将分别达到 9.5万亿千瓦时 / 11.6万亿千瓦时 / 13.8万亿千瓦时，年复合增长率分别为 4.5% / 4.0% / 3.7%。

主要观点

电力行业发展趋势

• 火电转型：火电将由主体能源向提供可靠容量、调峰调频等辅助服务的基础保障性和系统调节性电源转型。
• 水电发展：将坚持生态优先，推进重点水电项目建设，同时实施小水电清理整改。
• 风电发展：通过大型化、轻量化等技术降本增效，海上风电建设进入快速发展阶段。
• 太阳能发电：光伏产业链技术持续进步，光伏发电进入平价上网时代，分布式光伏需求高增。
• 核电发展：积极安全有序发展核电，推进核能综合利用示范工程。

行业结构变化

• 电力行业结构将向可再生能源倾斜，预计2025年非化石能源装机容量将达到 15.1亿千瓦，占总装机量的 52%。
• 2035年：非化石能源装机容量预计达到 33.8亿千瓦，占比 67%。

关键信息

中证全指电力公用事业指数

• 指数构成：选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票，共 52只。
• 权重分布：
  • 二级行业：发电及电网（76.9%）、电源设备（15.4%）。
  • 三级行业：火电（48.1%）、水电（13.5%）、风电（7.7%）、太阳能（5.8%）、核电（1.9%）。
• 收益表现：
  • 2013年7月15日至2022年5月25日：年化收益率 5.00%。
  • 2020年1月1日至2022年5月25日：年化收益率 9.30%，显著高于上证50指数（-5.77%）、沪深300指数（-1.86%）、中证500指数（4.31%）。
• 盈利能力与估值：
  • 2022-2024年归母净利润增速预计为 238.3% / 19.0% / 12.4%。
  • 当前市盈率 68.7x，历史分位数 100.0%，未来盈利改善有望快速消化高估值。
  • 近12个月股息率 2.42%，高于沪深300指数及中证500指数。

华泰柏瑞电力ETF（561560）

• 基金特点：紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，为投资者提供低成本、透明的指数投资工具。
• 基金经理：李沐阳先生，拥有丰富的指数投资经验，曾管理多只ETF产品。
• 基金管理人：华泰柏瑞基金管理有限公司，是国内首批ETF管理人，产品线覆盖多种类型，累计获得13座金牛奖及13座金基金奖。
• 基金规模：截至2021年12月31日，权益ETF规模超过 1000亿元，持有户数突破 190万户。
• 产品费率：
  • 管理费率：0.50%（行业平均）。
  • 托管费率：0.10%（行业平均）。
  • 销售服务费率：0.28%。

风险提示

• 电力市场化进程不及预期。
• 电网建设进度不达预期。
• 新能源发电量发放不及预期。
• 政策支持力度不足。

总结

电力行业正经历从传统能源向可再生能源的转型，未来将受益于双碳政策和电力市场化改革。非化石能源装机占比和可再生能源发电量占比将显著提升，预计到2035年非化石能源装机容量将占总装机量的 67%。中证全指电力公用事业指数表现强劲，未来有望进一步提升收益水平。华泰柏瑞电力ETF（561560）作为跟踪该指数的工具，具备良好的投资价值，适合关注电力行业长期发展的投资者。