20231026-国金证券-新产业-300832.SZ-海外增长有力_国内展现经营韧性_4页_908kb

公司业绩与经营分析总结

业绩简评 (2023Q3)

公司三季度实现营业收入2908亿元（同比增长27%），归母净利润1187亿元（同比增长28%），扣非归母净利润1102亿元（同比增长29%）。单季度收入1043亿元（同比增长19%），归母净利润437亿元（同比增长23%），扣非归母净利润415亿元（同比增长26%）。

经营分析

公司销售毛利率72.4%（提升3pct），净利率40.8%。毛利率优化主要受益于中大型仪器装机占比提升及高毛利试剂放量。研发费用率同比提升，表明公司坚持高研发投入。
我们看好公司的国内外布局。

海外布局

公司是国内最早出海的化学发光企业，约29500台设备布局全球152个国家和地区。印度本地化运营成功，有望在其他重点市场复制。海外市场持续拓展，带动试剂量增长。

国内市场优势

凭借高速机型先发优势，三级医院覆盖率持续提升（43%为国内占比）。公司X8机型领先市场，未来持续增长潜力大。

研发进展

公司保持高研发水平，近期新产品陆续通过注册，包括抗心磷脂抗体系列产品。持续推动产品迭代，巩固发光业务竞争力。

盈利预测与评级

1、预测2023-2025年归母净利润依次为1655/2104/2652亿元，增长率连续两年2%-27%不等；
2、现价PE分别为29/23/18倍；
3、维持“买入”评级。

风险提示

国际环境变动、政策降价超预期、汇率波动及产品推广不及预期。

历史数据展望

公司2021年至2025E的营收与利润持续增长，增长态势强劲。