20231026-安信证券-新产业-300832.SZ-化学发光龙头步伐稳健_5页_896kb

总结

业绩表现：符合预期，增长强劲

2023年前三季度，公司实现营收290.8亿元，同比增长266.2%；归母净利润118.7亿元，同比增长283.5%。单三季度业绩增速较上半年有所放缓，主要受高基数及国内政策影响，但仍保持高速增长。三季度销售毛利率为74.36%，净利率为41.87%，盈利能力显著提升。

市场表现：股价波动，估值较高

截至2023年10月26日，公司股价为60.24元，6个月目标价为73.14元，动态市盈率为35倍。与沪深300指数相比，短期涨幅较大，近三年营收和利润均呈现稳定增长。

核心优势：渠道与技术双驱动增长

公司拥有“双层海绵效应”，即经销体系提供渠道利润空间，原料自产和规模效应支撑高毛利率，有效应对集采降价压力。试剂领域持续放量，海外市场拓展顺利，2023年上半年海外营收同比增长超过31%，其中中大型仪器销售占比达55%。此外，公司在呼吸道病原体、自免等领域取得重大试剂突破，技术竞争力增强。

投资建议：维持“买入-A”评级

分析师预计公司2023-2025年收入增速分别为30.9%、25.4%、26.1%，净利润增速分别为247.2%、288.0%、295.0%。维持“买入-A”评级，目标价73.14元，对应2023年35倍PE，建议投资者关注其催化剂，如海外试剂放量及新产品推广。

风险提示

潜在风险包括国内装机量不及预期、行业政策变动及海外市场开拓不达预期等。