穆迪-全球-信贷市场-信贷展望：当前事件的信贷影响-20180416-32页_1mb

信用分析与市场动态总结

核心内容概览

本总结汇总了近期对不同行业及企业信用状况的分析，涵盖科技、制造、铁路、物流、出版、银行及公共金融等多个领域。重点分析了企业并购、政策变化、市场趋势对信用的影响，并评估了不同企业及行业的财务表现和未来前景。

主要观点与关键信息

企业信用动态

HP Inc.

• HP在2018年3月保持全球PC市场份额第一，达到22.6%。
• 与Dell一同实现同比增长，分别增长4.3%和6.4%，而Lenovo和整体PC市场则呈下降趋势。
• 市场对HP的PC业务前景看好，预计其PC收入将连续第七个季度增长，主要受益于Windows 10升级和产品结构优化。
• 操作利润率和毛利率预计略有提升，且高端产品占比增加将推动长期增长。

Aperam S.A.

• 收购VDM Metals Holding GmbH（价值4.38亿欧元）被评定为信用正面。
• 收购将增强Aperam在高性能合金领域的多元化，提升其业务表现，不显著影响其信用指标。
• 合并后，Aperam的合金业务收入和EBITDA将分别增长至11.5亿欧元和1.22亿欧元，占公司整体收入和EBITDA的15%和16%。
• 预计2020年前实现2亿欧元的协同效应，EBITDA利润率将提升至12%。

CEVA Logistics AG

• 计划在2018年第二季度进行IPO，融资约13亿瑞士法郎。
• IPO将显著降低CEVA的杠杆率，从8.5倍降至5.9倍，同时改善自由现金流和利息覆盖率。
• IPO后，公司将维持现有管理层，并可能支付2018年分红，提升财务健康度。

Springer Nature

• 计划在法兰克福证券交易所上市，预计融资约12亿欧元。
• 上市将改善其净杠杆率，从5.6倍降至3.5倍，增强流动性。
• 公司为全球领先的科研、教育及专业出版商，2017年收入达16.4亿欧元。

中国汽车行业政策

• 中国计划降低汽车进口关税并放松外资持股限制，对经销商是信用正面，但对本土制造商是信用负面。
• 进口关税降低将刺激高端车销售，提升经销商收入，但增加本土制造商的竞争压力。
• 外资持股限制放宽可能影响现有合资企业的股权结构，增加不确定性。
• 该政策将对未来的汽车贷款资产支持证券（ABS）产生信用正面影响。

Vedanta Resources plc

• 印度铜冶炼厂Tuticorin因环保问题被暂停运营，预计持续关闭将导致收入和EBITDA下降。
• 信用负面，杠杆率可能小幅上升，但公司其他金属业务和大宗商品价格有利可图，将部分抵消负面影响。
• 公司计划通过建设第二座冶炼厂来扩大产能，目前已完成约15%的建设成本。

基础设施行业

American Water Works Company, Inc.

• 收购Pivotal Home Solutions（价值3.65亿美元）被评定为信用负面。
• 该收购增加了公司非监管业务的比重，提升运营风险。
• 财务指标如FFO/净债务比可能略有改善，但长期来看，公司信用指标将因债务增长和分红增加而恶化。
• 预计非监管业务将占公司EBITDA的8%和净收入的14%，较2017年有所上升。

银行与金融监管

美联储政策

• 提出的“压力资本缓冲”（SCB）政策对美国全球系统重要性银行（G-SIBs）是信用正面，但对大型区域银行是信用负面。
• SCB将替代现有的资本留存缓冲（CCB），要求银行在压力情景下维持更高的资本水平。
• 政策变动可能限制非G-SIB银行的资本分配和分红，对它们是信用负面。

其他银行动态

• 土耳其银行：货币贬值对银行信用构成负面影响。
• 巴林银行：对房地产和建筑业的过度依赖被评定为信用负面。
• 巴基斯坦央行：禁止银行参与虚拟货币交易，被评定为信用正面。

主权信用动态

克罗地亚

• Agrokor的初步债务重组被评定为信用正面，有助于改善其财务状况。

土耳其

• 里拉汇率创历史新低，对经济和银行信用构成负面影响。

资产管理部门

IEP

• 出售Federal-Mogul被评定为信用正面，可能改善其财务结构。

总结

整体来看，市场动态对不同行业和企业的影响存在显著差异。科技与制造领域的并购及市场增长带来了信用正面的信号，如HP、Aperam、CEVA和Springer Nature的积极前景。然而，政策变化、行业竞争及运营风险也对部分企业构成信用负面，如法国铁路企业SNCF Réseau和SNCF Mobilités、土耳其银行及Vedanta的铜冶炼厂问题。此外，基础设施和银行行业的调整也影响了信用评估，需持续关注其长期发展和政策执行效果。