穆迪-全球-信贷市场-当前事件的信贷影响-20180201-20页_988kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档总结了近期与信用评级相关的新闻及分析，涵盖企业并购、金融机构动态、音乐行业政策调整及中国炼油行业的监管变化等多个领域。各部分均对相关事件的信用影响进行了评估，包括信用正面（positive）和信用负面（negative）的分析。

企业信用分析

Dr Pepper Snapple Group (DPS) 与 Keurig Green Mountain (KG) 合并

• 信用影响：信用负面（negative）
• 背景：DPS 与 KG 合并，预计产生约 110 亿美元的营收，部分资金将通过债务融资。
• 杠杆变化：合并后 DPS 的杠杆率预计从 2.9x 增加至 5.6x，需关注其去杠杆能力。
• 关键因素：管理层能否快速实现协同效应和营运资本改善，以及 JAB 及其合作伙伴是否愿意继续投资其他并购项目。
• 后续影响：若交易顺利，DPS 的评级可能下调一档至 Baa2，且 KG 的现有评级可能被撤销。

WestRock 收购 KapStone

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：WestRock 以 50 亿美元收购 KapStone，扩大其在纸浆包装市场的份额。
• 杠杆变化：交易后杠杆率将从 2.8x 增加至 3.7x，但预计两年内可降至 2.5x-2.7x。
• 关键因素：交易带来的协同效应、成本节约及运营优化，有助于公司快速去杠杆。
• 市场影响：提升 WestRock 在北美市场的竞争力，特别是西海岸地区的农业包装业务。

Streaming 机械版权费裁定

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：美国版权委员会裁定提高数字流媒体平台的机械版权费，从 10.5% 提高至 15.1%。
• 受益方：音乐出版商和表演权组织（如 EMI Music Publishing、Warner Music Group、ASCAP、BMI、SESAC）。
• 负面影响：流媒体公司（如 Spotify、Apple、Google、Amazon、Pandora）需支付更高版权费，影响其利润。

Sanofi 收购 Ablynx

• 信用影响：信用负面（negative）
• 背景：Sanofi 以 39 亿欧元收购 Ablynx，进一步增加公司杠杆率。
• 杠杆变化：预计 2018 年末杠杆率将升至 2.8x，高于 2017 年末的 2.0x。
• 关键因素：收购的药物和资产短期内无法产生大量现金流，但技术平台有助于其在罕见病领域的布局。

SABIC 收购 Clariant 股份

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：SABIC 以约 25 亿美元收购 Clariant 的 24.99% 股份，增强其在特种化学品领域的竞争力。
• 杠杆变化：预计杠杆率将从 0.4x 增加至 0.6x 或 0.7x，但仍符合其 A1 等级的指导范围。
• 关键因素：有助于 SABIC 资产多元化及技术整合，降低对沙特市场的依赖。

China Huiyuan 发行可转换债券

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：China Huiyuan 发行 10 亿港元可转换债券，用于偿还债务。
• 杠杆变化：若债券完全转换，杠杆率将从 5.9x 降至 4.0x，有助于降低负债。
• 关键因素：可转换债券的发行将为公司引入潜在战略投资者，同时降低利息支出。

中国两大炼油企业受益于监管收紧

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：中国发改委对小型炼油厂进行整顿，减少非法产能。
• 市场影响：有助于 CNPC 和 Sinopec 提高炼油利用率和利润率，减少行业整体产能过剩。
• 政策背景：政府通过监管措施改善市场环境，减少低效产能，提升行业整体表现。

金融机构信用分析

希腊银行私人存款增加

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：希腊银行 2017 年 12 月私人存款增加，有助于减少对 ELA 的依赖。
• 数据：私人存款增加 59 亿欧元，银行系统 ELA 占比从 14% 降至 8%。
• 关键因素：存款增长支持银行融资结构优化，有助于提升盈利能力和资本水平。

沙特银行流动性改善

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：沙特央行数据显示，2017 年沙特银行国内流动性资产达到 4570 亿里亚尔，创历史新高。
• 数据：流动性资产占银行总资产的 20%，高于 2015 年的 14%。
• 关键因素：尽管存款增长缓慢，但政府债券持有量大幅上升，改善了银行流动性。

Nomura 卖出非核心保险公司

• 信用影响：信用正面（positive）
• 背景：Nomura 出售非核心保险子公司，以优化资本结构。
• 影响：有助于降低杠杆率，提高财务灵活性。

其他关键信息

• 人口增长对北弗吉尼亚州地方政府的信用影响：人口增长为州和地方政府带来信用正面影响。
• Moody's 信用评级调整：文档提到 Moody's 不会发布信用评级行动，但会参考其网站上的最新评级信息。
• 市场展望：文档提及 Moody's Analytics 的市场展望及经济数据发布日期。

总结

文档重点分析了企业并购、金融政策调整及行业监管变化对信用评级的影响。总体来看，多数交易和政策调整对相关公司和行业具有正面或中性信用影响，但也存在因杠杆上升带来的潜在风险。信用正面的事件通常包括杠杆控制、收入增长及政策支持，而信用负面的事件则多与杠杆上升、成本增加及行业竞争加剧有关。