20260511-万联证券-美容护理行业跟踪报告_26Q1美护基金配置比例环比下滑_各子板块处于低配区间_7页_671kb

美容护理行业基金配置比例分析总结

核心内容概述

2026年第一季度，美容护理行业基金配置比例继续下滑，处于低配区间。行业整体基金持股总市值为2270.91亿元，环比2025年第四季度下降10.98%。美容护理行业基金配置比例为0.09%，环比下降0.05个百分点，超配比例为-0.14%，环比下降0.02个百分点，仍低于市场标配比例。

主要观点

• 行业整体配置比例偏低：美容护理行业基金配置比例持续处于低配区间，表明市场对行业整体信心不足。
• 子板块均处于低配状态：个护、化妆品和医美三大子板块均呈现低配趋势，其中医美板块的基金配置比例下降最为显著。
• 个股持仓变化明显：锦波生物、珀莱雅、延江股份为当前重仓比例前三名，其中延江股份首次进入前10名，而爱美客和锦波生物重仓比例有所下降。
• 投资建议调整：鉴于行业景气度短期偏弱，万联证券将美容护理行业评级下调至“同步大市”。

关键信息

行业配置比例

• 2026Q1：美容护理行业基金配置比例为0.09%，环比下降0.05个百分点。
• 超配比例：为-0.14%，环比下降0.02个百分点，仍低于市场标配比例。

子板块配置比例

• 个护用品：
  • 2026Q1基金配置比例为0.03%，环比不变。
  • 超配比例为-0.03%，相较2025Q4有所上升。
• 化妆品：
  • 2026Q1基金配置比例为0.02%，环比不变。
  • 超配比例为-0.09%，环比2025Q4提升0.01个百分点。
• 医疗美容：
  • 2026Q1基金配置比例为0.03%，环比下降0.06个百分点。
  • 超配比例为-0.02%，环比下降0.04个百分点。

个股持仓情况

• 重仓比例TOP3：锦波生物、珀莱雅、延江股份。
• 重仓比例变动：
  • 上升TOP3：延江股份（+0.0031%）、珀莱雅（+0.0013%）、科思股份（+0.0005%）。
  • 下降TOP3：爱美客（-0.0128%）、锦波生物（-0.0055%）、依依股份（-0.0013%）。

投资建议

1. 化妆品 & 医美：
   • 短期：个股业绩分化明显。
   • 中长期：颜值经济推动医美和化妆品渗透率提升，合规龙头公司有望受益于行业洗牌。
2. 个护用品：
   • 大健康理念普及，消费者对个人护理重视度提升。
   • 建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。

风险因素

1. 政策风险：医美板块受政策监管影响较大，限制或管控产品及消费场景可能引发行业调整。
2. 行业竞争加剧风险：市场中企业众多，恶性竞争和价格战可能影响行业健康发展。
3. 产品质量安全风险：产品质量问题可能降低消费者信任度和消费意愿。
4. 经济恢复不及预期风险：宏观经济不确定性可能对消费市场复苏产生不利影响。

行业评级说明

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在10%至-10%之间。
• 基准指数：沪深300指数。

公司评级说明

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 不同研究机构的评级标准和术语可能不同，本报告采用相对评级体系，仅作为投资相对比重的参考。
• 投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖本报告的评级做出决策。
• 本报告不构成投资建议，不保证信息的准确性及观点的稳定性。

证券分析师承诺

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• 报告反映了分析师的研究观点，不涉及任何形式的补偿。

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