20250516-万联证券-美容护理行业2025Q1基金持仓分析_25Q1美护基金持仓比例小幅回升_个护_医美处于超配区间_7页_739kb

美容护理行业2025Q1基金持仓分析总结

• 行业整体配置：
  2025年第一季度，SW美容护理行业流通A股市值达254,203亿元，环比2024年第四季度增长338%。其中，基金持股总市值为69,182亿元，基金配置比例（行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.27%，环比提升0.06个百分点。超配比例为-0.05%，环比改善0.05个百分点，但整体仍处于低配区间。

• 子板块表现：
  个护用品：2025Q1配置比例为0.09%（环比+0.02 pct），超配比例为0.03%（环比+0.03 pct），处于近期高位。此前21Q3-22Q3配置比例处于历史低位，22Q4后逐步回升。
  化妆品：2025Q1配置比例为0.04%（环比持平），超配比例下滑至历史新低-0.12%（环比持平），自23Q1起由正转负进入低配区间，持续走低。
  医疗美容：2025Q1配置比例为0.13%（环比+0.03 pct），超配比例为0.03%。22Q4配置比例曾达历史峰值0.53%，后续震荡下行。

• 个股持仓：
  2025Q1美容护理板块重仓比例前十合计为0.10%（环比+0.02 pct）。前三名个股为爱美客、锦波生物、稳健医疗。23Q2-24Q1期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居前三，但科思股份后续重仓比例下降，25Q1排名替换为锦波生物、稳健医疗。重仓比例变动前五个股为锦波生物（+0.09 pct）、润本股份（+0.02 pct）、稳健医疗（+0.02 pct）、水羊股份（+0.018 pct）、丸美生物（+0.016 pct），降幅最大的为爱美客（-0.00006 pct）。

• 投资建议：
  在宏观经济弱复苏背景下，行业估值承压，但消费复苏仍是主线。建议关注：
  1）化妆品与医美：短期个股业绩分化，中长期颜值经济推动需求增长。监管政策趋严下，合规龙头公司受益于行业整合，可重点布局；
  2）个护用品：伴随大健康理念普及，消费者对护理需求提升，细分领域扩展迅速。建议关注产品矩阵完善、研发能力强的龙头企业。

• 风险提示：
  1）政策风险：医美板块受监管影响显著，产品限制可能引发行业调整；
  2）竞争加剧风险：行业企业众多，恶性竞争与价格战威胁健康发展；
  3）质量安全风险：产品问题易引发消费者信任下降；
  4）经济预期风险：若复苏不及预期，可能对行业经营造成压力。