农林牧渔行业：周期右侧，大胆买入！-20180522-太平洋证券-13页-1mb

白羽肉鸡行业深度分析：周期右侧，大胆买入！

核心内容概述

本报告分析了白羽肉鸡行业的周期性特征及当前市场机会，认为行业已进入周期右侧，是布局的最佳时机。通过对行业历史周期、企业盈利情况、引种与产能变化的分析，指出行业基本面正在反转，股价尚未反映行业前景，存在较大的投资价值。

主要观点

1. 行业周期底部显现，迎来右侧布局机会

• 2013年起行业经历了四年深度亏损，2016年出现短暂景气周期，但未能持续。
• 2017年行业完成最后一次探底，随后步入上行周期。
• 2018年春节后，鸡肉价格在淡季不淡，逆势上涨，表明行业基本面已反转。
• 企业盈利显著改善，部分公司一季报创历史新高，但股价仍处于低位，存在估值修复空间。

2. 引种不足持续，产能紧平衡

• 自2013年起，祖代鸡引种量、祖代种鸡存栏量、父母代鸡苗销量持续下降。
• 2017年祖代鸡引种量仅为2013年的44.57%，父母代鸡苗销量较2013年下降31.51%。
• 产能去化已传导至终端，肉鸡价格持续上涨，行业进入紧平衡状态。

3. 企业盈利反转，行业前景乐观

• 2018年一季度，多家白羽肉鸡上市公司业绩大幅增长，如圣农发展、益生股份、民和股份等。
• 华英农业、仙坛股份、民和股份等公司营收和净利润均实现显著增长。
• 行业整体盈利改善，反转行情正在演绎。

4. 推荐投资标的

• 重点推荐：益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份。
• 其他可关注：华英农业、禾丰牧业、新希望。

关键信息

行业周期回顾

• 2013-2017年：行业持续亏损，产能逐步去化。
• 2016年：短暂景气周期，但未能持续。
• 2017年：行业探底，部分企业退出。
• 2018年：行业反转迹象明显，价格坚挺，盈利改善。

数据支持

• 祖代鸡引种量连续4年下降，2017年仅达2013年的44.57%。
• 父母代鸡苗销量连续5年下降，2017年同比减少4.20%。
• 2018Q1多家企业营收和净利润增长显著，行业盈利反转。

投资建议

• 给予白羽肉鸡板块“买入”评级。
• 建议投资者抓住当前周期右侧布局机会，把握行业复苏带来的投资回报。

风险提示

1. 突发重大疫情风险
   禽畜养殖过程中可能发生大规模疫病，导致禽畜死亡，影响市场需求和企业盈利能力。

2. 价格不及预期风险
   肉鸡价格可能因市场供需变化出现大幅波动，若涨幅低于成本上涨幅度，可能影响企业盈利。

3. 原材料价格波动风险
   主要原材料及农产品价格受天气、市场等因素影响较大，价格波动可能影响行业盈利能力。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附：分析师信息

• 分析师：周莎
• 执业资格证书编码：S1190518040002
• 教育背景：四川大学应用数学系本科，南开大学应用数学系硕士
• 工作经历：曾任职于红塔红土基金、国海证券、招商证券、国金证券，2018年3月加入太平洋证券研究院，担任农林牧渔行业分析师。

附：销售团队联系方式