20181102-安信证券-哈工智能-000584.SZ-业绩增长符合预期_外延继续加码智能焊装业务夯实增长能力_5页_379kb

报告摘要

哈工智能 (000584.SZ) 2018年三季报总结

核心内容概览

哈工智能在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，剥离氨纶业务后，公司主营业务更加聚焦于智能焊装业务。通过外延并购和战略合作，公司不断拓展产业链，强化技术储备，推动机器人业务发展。

主要观点

业绩表现：公司前三季度实现营业收入18.26亿元，同比增长90.17%；扣非归母净利润5,607万元，同比增长228.04%。其中，第三季度单季度收入增长60.36%，归母净利润增长49.63%。
剥离氨纶业务：2018年7月25日，公司已收到氨纶板块的第一笔转让款，标志着氨纶业务的剥离完成，投资收益显著增加。
外延并购：公司拟收购德国NIMAK GmbH、NIMAK KG和Nickel GmbH 100%股权，这些公司是领先的工业连接设备和解决方案提供商，主要产品包括机器人焊钳、焊机和涂胶机，客户涵盖大众、宝马、空客等国际汽车品牌及工业巨头。收购后，公司将在智能焊装业务板块实现产业链的延伸和全球化布局。
与现代重工合作：公司与现代重工签署《投资意向书》，拟设立机器人本体合资公司，持股70%。合资公司将按照现代重工大邱工厂的产能规模和智慧工厂标准建设，有助于丰富机器人产品线，拓展市场空间。
构建全生命周期生态链：公司依托51ROBOT平台，与ABB、KUKA、安川等全球领先机器人厂商战略合作，推出多种标准工作站，并获得多个领先车企的保养服务订单。同时，与哈工海渡合作推广工业机器人培训教育，外延布局51Cloud等子平台，构建涵盖机器人本体、电控设备、工作站、培训、系统集成、远程监控、维护保养、二手机器人回收再制造的全生命周期生态链。
投资建议：公司通过外延战略持续加码智能焊装业务，有望与机器人一站式平台形成联动，完善产业链布局。与现代重工的合作将进一步夯实技术储备，为新的增长点奠定基础。预计2018年至2020年公司净利润分别为1.36亿元、1.74亿元、2.22亿元，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.36元，6个月目标价为8.14元，对应2018年37倍PE。

关键信息

财务数据：
- 总市值：4,207.40亿元
- 流通市值：4,193.57亿元
- 股本：613.32百万股
- 流通股本：611.31百万股
- 12个月价格区间：5.93/15.69元
财务预测：
- 2018E净利润：136.3百万元
- 2019E净利润：174.3百万元
- 2020E净利润：222.1百万元
- 2018E EPS：0.22元
- 2019E EPS：0.28元
- 2020E EPS：0.36元
估值指标：
- 6个月目标价：8.14元
- 2018年PE：37倍
- 2018年PB：2.0倍
风险提示：
- 原材料价格上涨
- 新产品发展不及预期
- 收购进度不及预期