20181102-华泰证券-建材行业2018年三季报综述_水泥风景独好_家装继续探底_18页_1mb

建材行业2018年三季报综述总结

核心内容

2018年第三季度，建材行业整体表现靓丽，收入和利润均实现显著增长。行业收入达到1081亿元，同比（YoY）增长37%，净利润为170亿元，同比（YoY）增长77%。水泥行业成为拉动整体业绩增长的主要动力，玻璃和家装建材则面临一定的压力。

主要观点

水泥行业

• 业绩表现：水泥行业在2018年第三季度收入625亿元，同比增长55%，净利润126亿元，同比增长127%。尽管环比略有下降，但整体仍保持在较高水平。
• 景气周期：水泥行业仍处于景气扩张周期中，海螺水泥等龙头企业表现尤为突出，Q3水泥价格同比大幅增长84.6元/吨，达到322元/吨。
• 未来展望：Q4或仍有阶段性行情，建议关注水泥板块。预计明年Q1是检验水泥行业景气程度的关键窗口期。
• 推荐标的：海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、万年青等。

玻璃行业

• 盈利能力：玻璃行业Q3收入96亿元，同比增长5%，净利润6亿元，同比下降25%。毛利率和净利率均有所下降，主要由于需求疲软和价格压制。
• 需求改善：房地产竣工面积降幅收窄，关注竣工改善对玻璃需求的拉动作用。
• 长期逻辑：玻纤行业在2018年Q3实现稳增长，建议重视其长期成长潜力。龙头企业通过冷修与新建降低生产成本，提升高端产能。
• 推荐标的：中国巨石、再升科技等。

家装建材行业

• 增长放缓：家装建材行业Q3收入152亿元，同比增长25%，净利润21亿元，同比增长6%。但增速较前两个季度有所下降。
• 盈利能力：毛利率和净利率均有所下降，销售费用率增加，反映行业竞争加剧。
• 未来展望：当前家装建材行业仍面临较大压力，但中长期看好具备品牌、渠道优势的龙头企业。
• 推荐标的：伟星新材、北新建材、三棵树等。

关键信息

• 行业整体表现：2018年前三季度建材行业总收入2761亿元，同比增长34%；净利润435亿元，同比增长84%。
• 费用率下降：期间费用率下降明显，管理费用率、销售费用率和财务费用率均有不同程度的改善。
• 营运能力提升：总资产周转率提升，应收账款和存货周转率均有改善。
• 现金流情况：Q3建材行业现金流整体较好，但部分子行业如工程管材仍面临经营性现金流压力。
• 风险提示：重点公司业绩不达预期、地产数据不达预期等。

投资策略

• 水泥板块：继续布局四季度业绩有望超预期的水泥板块，首推海螺水泥，区域品种推荐塔牌集团。
• 玻纤板块：重视玻纤行业长期成长逻辑，推荐中国巨石等具备成本、技术和管理优势的龙头企业。
• 家装建材板块：推荐伟星新材、北新建材、三棵树等具备市场、品牌和渠道优势的龙头品种。

重点推荐公司

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
600585.SH	海螺水泥	34.49	买入	2.99	11.54
600176.SH	中国巨石	10.03	买入	0.61	16.44
002372.SH	伟星新材	14.02	买入	0.82	17.10

评级说明

• 行业评级：中性（维持），基于行业涨跌幅与沪深300指数的比较。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，基于公司股价与基准的比较。

风险提示

1. 重点公司业绩不达预期。
2. 地产数据不达预期。

免责声明

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