20220901-安信证券-中简科技-300777.SZ-产销放量业绩高增_募投项目稳步推进_4页_808kb

中简科技（300777.SZ）2022年半年报总结

核心内容概览

中简科技在2022年上半年实现营业收入3.15亿元，同比增长56.63%，归母净利润1.85亿元，同比增长96.7%。其中，2022年第二季度营业收入1.42亿元，同比增长11.22%，环比下降17.67%；归母净利润0.94亿元，同比增长51.76%，环比增长3.65%。公司碳纤维业务表现突出，2022H1总产量达139吨，同比增长150%，发货量131吨，同比增长72%。千吨线项目持续推进，成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 碳纤维业务高速增长：公司碳纤维及碳纤维织物业务在2022H1分别实现营收2.64亿元和0.51亿元，同比分别增长69%和13%。尽管毛利率有所下降，主要由于千吨线投产后折旧成本上升，但整体盈利能力仍保持强劲。
• 在手订单充足：公司与客户A签订了价值6.4亿元和21.7亿元的大合同，本期已确认销售收入2.4亿元，累计确认5.6亿元，显示公司未来营收增长具有保障。
• 募投项目稳步推进：公司定增募投的高性能碳纤维及织物产品三期项目进展顺利，土建工程完成90%，设备订货合同签订率达70%，有望在2022年底完成两条生产线的总装，为2023年第一季度调试及小批量试运行做好准备。
• 中长期需求增长可期：根据《全球碳纤维复合材料市场报告》，中国航空航天领域碳纤维需求CAGR达38.5%，随着民用客机国产化推进，市场有望进一步扩大。公司ZT7系列碳纤维产品已在航空、航天领域稳定批量应用，技术优势转化为客户黏性，未来有望持续受益。
• 财务表现亮眼：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.587亿元、6.533亿元和8.512亿元，净利润率逐年提升，从2021年的48.9%增长至2024年的54.2%。ROE从15.0%提升至28.8%，ROIC从21.6%提升至48.7%，显示公司盈利能力与资本回报率持续增强。
• 投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价为60元，当前股价为46.2元，存在上涨空间。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

股价与估值

• 当前股价：46.2元（2022-08-31）
• 6个月目标价：60元
• 投资评级：买入-A
• 市盈率（PE）：2022E为44.3倍，2024E降至23.9倍
• 市净率（PB）：2022E为11.6倍，2024E降至6.9倍
• 每股收益（EPS）：预计2022E为1.04元，2024E为1.94元
• 每股净资产（BVPS）：预计2022E为3.98元，2024E为6.72元
• 股息收益率：预计2022E为0.5%，2024E为0.8%

风险提示

• 下游认证及开发不及预期
• 项目建设进度不及预期

总结

中简科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于碳纤维业务的快速发展及募投项目的推进。公司技术优势明显，市场口碑良好，未来在航空航天及民用领域有望持续受益。财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在一定的市场与项目风险，但整体发展前景积极，建议投资者关注其未来表现。